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研究报告:安信证券-信用产品债券市场周报-090817

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-08-17 14:29:28
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 史敏
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 285 KB 分享者: nee****arn 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  短期融资券
一级市场短融发行利率大幅上涨,主要是由于交易商协会的窗口指导,要求超级AAA企业,其发行的短融利率不应低于2.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此上周发行的其他同期限其他等级短融也进行了大幅调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二级市场方面,与上周一样,年内到期短融需求较多,利差方面各等级短融的利差上涨5bp。我们维持前期对趋势的判断,短期内的走势可能将较为平稳。但从较长期限看,由于一年期央票的趋势向上,短融收益率仍将是跟随央票上行。
􀂾  中期票据
从媒体的报道来看,交易商协会对利率下限的设定,主要是针对目前中短期票据一二级市场利率倒挂的现象。规定出台的初衷无疑是好的,但是却有违市场化的原则,特别是联想到2009年4月关于发行利率市场化改革的规定,更是让人产生一种自相矛盾的感觉。
同时此项规定的出台是否能够遏制中短期票据一二级市场利率倒挂的现象,还仍然是一个较大的问号。从中票一二级市场利率倒挂现象产生的根源来看,主要是目前商业银行对于中票的需求处于较弱的水平,并导致二级市场利率的不断上升,发行人的强势并不是主要原因。
我们认为利率下限规定的出台仅仅是治标不治本,它仅能在短期内在一定程度上刺激需求的恢复,但是并不能构成影响中票收益率的趋势性的力量,构成趋势性力量的仍然是中票市场需求的变化。而能够引起中票市场需求变化的,是商业银行信贷投放意愿是否会发生较为明显的转变,而对此我们将拭目以待,特别是目前央行和银监会开始或多或少的释放将开始收紧的信号时,商业银行的态度将至关重要

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