本篇报告主要观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这份海运 8 月份报告,我们将重点探讨接下去三个月BDI 的运行情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为8 月前两周BDI 的下跌与7 月初BDI 的下跌原因并不相同,未来BDI 的走势将围绕“发达国家补库存能否弥补中国增量”展开。经过分析,我们认为在未来三个月内,BDI5-7 月强势难以延续。同时在这篇报告中也介绍了干散货市场、集运市场、油运市场最近一个月的基本运费水平。
BDI 二季度强势原因分析。BDI 二季度强势(或者说上半年)主要得益于中国因素。中国强劲的基础建设投资、汽车消费与房地产销售带动了钢铁消费需求与补库存需求。拉动中国铁矿石进口量创出历史新高。同时煤电签约的疆局与低运费的刺激也使得今年中国煤炭进口量成倍增长。中国因素还不仅体现在铁矿石、煤炭这两大占主导地位的干散货运输品种,还体现在有色金属、其他矿石的需求上。另一方面,今年上半年运力增长相当温和,30%以上的干散货运力被延迟交付,且上半年交船量只有原来预计的1/3,同时船舶拆解也相当积极,这些供给方的因素使得上半年来自运力侧的压力大为缓解。
BDI 强势难以持续原因。我们之所以认为BDI 强势难在,是从需求供给两方面基本面分析得出。从需求侧来看,1、中国铁矿石需求量难以再创新高。目前中国钢铁产能利用率已至90%的高位,前期的生产包含着补库存因素,并不仅是下游直接拉动。2、中国煤炭进口量不会维持在高位。2009 年大力度进口得益于煤电博弈与低运费刺激。即使在煤炭相对紧张的2007、2008 年也不曾出现相类似的进口量,所以这一进口关系相当脆弱。3、中国将加大从印度进口铁矿石。由于现货矿的上涨,同时也是多元化采购,中国加大从印度进口矿石的需求,这会减少海运距离及运力需求。4、发达国家补库存力度难及中国。首先因为低迷终端消费,其次在于发达国家经济刺激政策对基础建设的投资远没有中国强劲。另一方面,从供给侧来看,主要原因在于今年下半年运力交付将高于上半年。