短期阶段调整：调整时间看地产销量变化，调整幅度看钢铁有色期货价格
　　焦点问题一：二套房贷政策对地产销量的影响是否已经完全体现？
　　虽然正式的二套房贷紧缩政策从8月1日起执行，但很多银行7月中旬开始已经执行，最近两周的房地产销量环比数据并未进一步恶化，表明二套房贷对销量的影响可能已经完全体现出来。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但考虑到：由于99-08年以来8月份销量环比平均下降0.77%，8月份销量环比超预期的概率极低，因此我们仍然坚持认为8月份房地产板块并不具有持续上升的动力，9月中上旬销量环比较大幅度上升将成为地产板块重新真正启动的催化剂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　焦点问题二：美元汇率变化对大宗商品的影响？
　　随着失业率见顶回落，驱动资本流动的主要因素将由前期的避险转变为相对投资回报率（对实体经济的反应）和未来的加息预期。影响大宗商品价格的因素三个主要因素：美元计价、供需、资金。美元汇率上升会造成以美元计价的大宗商品价格下降，但我们认为这并非目前最主要因素。对短期大宗商品影响更大的是资金，随着失业率见顶回落，我们预期美联储收紧货币供应量的步伐将逐步加快，短期流入大宗商品市场的资金减少以及预期货币政策微调而导致的部分资金流出都会造成大宗商品价格出现阶段调整，之后，大宗商品价格仍将与实体经济同步，即我们判断大宗商品价格短期阶段调整，但中期牛市格局不变。
　　焦点问题三：信贷微调对市场资金面的影响？
　　7月份信贷环比调整的幅度和历史平均水平保持一致，信贷调整并没有预期中的强烈。信贷微调的主要影响如下：虽然没有明确的数据支撑，但是此前部分违规进入股市的资金在政策调整的背景下逐步退出市场也是意料之中的事情，另外伴随着出口的明确复苏，实体经济的扩张将逐渐对资金产生分流作用，这些因素对股市中期的趋势并无影响，但短期的负面影响仍将持续