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恒生电子研究报告:东方证券-恒生电子-600570-情况好转、未来乐观-090817

股票名称: 恒生电子 股票代码: 600570分享时间:2009-08-17 13:06:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 童胜
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 345 KB 分享者: mei****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  收入增速仍然下滑,单季收入出现大幅好转:总体看,上半年主营业务收入仍然是负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是从单季度数据来看,二季度呈现非常大幅度的好转,单季度收入增速达到了16.47%,而一季度收入增速为-20.02%,考虑到去年一季度受益第三方存管的影响,实现152%的增长,今年略有下滑在情理之中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而今年国内资本市场实际呈现较为红火的景象,预计下半年各证券、基金公司的预算控制较年初松动,因此收单季度收入增速保持增长问题不大。同时受益单季度收入增速回复增长,单季度扣除投资收益影响的营业利润同比增长132.87%,大大扭转了一季度下降26.77%的情况。如果同时扣除营业外收支净额,单季同比增长达到了160%。总体看,公司各项业务已经从一季度的低谷中走出来。
􀁺  业务结构实现调整、盈利能力提升:本期主营业务中各业务表现不一,其中软件业务同比下滑0.42%,但是毛利率水平同比提升12.10%,而系统集成业务实现43.54%的大幅增长,但是毛利率下滑较多,毛利率水平同比下滑58.67%,而硬件业务下滑较多,收入下滑51.07%,毛利率水平增加60.16%,其他业务则大幅增长。总体看,收入增长不甚理想,但是由于毛利率水平的整体提升,是的综合毛利率由一季度的57.88%上升到上半年的70.50%,也高于去年各期水平。
􀁺  费用控制情况正常:本期不同费用项目控制上差别较大,销售费用同比上升20%,而管理费用增长4%,综合来看大大高于收入增速。销售费用大幅增长预计是公司加大营销力度,提高产品的市场竞争力度有关,管理费用增长情况较为增长。总体看,还算正常,但是下一阶段需要注意费用支出情况。另外对于部分先行数据来看,下半年情况乐观,存货与应收账款大幅增长,而预收账款相对去年同期有大幅增长。

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