公司无线网优、微波无源器件业务保持高速增长,反映了行业处于高度景气阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无线网优设备、微波无源器件收入分别增长71.85%、70.61%;占公司收入比例较小的网络测试系统则下滑27.13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分季度来看,二季度收入同比增长70.96%,较一季度的61.83%增幅扩大,反映了公司所在行业处于高度景气阶段。
公司上半年毛利率为34.08%,比去年同期减少2.17 个百分点,此现象值得关注。分产品来看,微波无源器件毛利率出现大幅下滑,较去年同期减少8.58 个百分点;无线网优也小幅下滑1.73 个百分点。分季度来看,公司一季度毛利率较去年同期仍有1.03 个百分点的提升,但二季度毛利率仅为30%,下滑4.65 个百分点,此现象需要关注,我们初步判断为公司产品单价的下降。
公司营业费用率保持稳定,管理费用率出现下降,反映了规模效应对期间费用的影响。上半年营业费用率9.43%,较去年同期的9.55%小幅下滑0.12 个百分点;管理费用率为10.36%,较去年同期的11.23%减少0.87 个百分点;我们认为期间费用率的降低是因为公司收入规模的大幅提升带来的规模效应。
公司净利润同比较大幅度增长,但经营性现金流仍为负。公司高速增长的收入推动了净利润的增长,本报告期公司净利润同比增31.45%;但公司的经营性现金流仍为负,本年上半年为-4338 万元,较之去年同期的-3155 万元仍未改善。
公司上半年收入的高速增长源自于运营商加大对无线网络的覆盖带来的室外直放站的需求,预计此需求增长在下半年仍有望持续;而运营商已经制定了加强室内覆盖的网络建设计划,室内覆盖的增加将使得公司收入在明年仍可快速增长。同时,公司本年已经启动海外市场拓展,而长期积累的GSM-R 和数字电视网优产品亦可能在明后年有所收获。总体而言,我们看好公司未来的成长性。