􀂄  2  季度盈利和收入大幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汽车零部件企业在09  年初基本上均遭遇到下游整车厂商消化库存的影响，1  季度产销低迷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2  季度，随着整车厂库存消化完毕，恰逢多重催化剂下汽车消费需求的井喷，零部件企业盈利大幅好转。公司2  季度实现收入和净利润环比1  季度分别增长69%和50%。我们认为次轮景气周期中，零部件企业要比整车企业滞后1  个季度左右，按照目前乘用车的产销情况，零部件企业下半年产销情况应该比较乐观。
􀂄  受益原材料价格下降，上半年毛利率有所提升。公司产品的特点是小批量、多品种，产品附加值高，历年来盈利能力稳定，毛利率基本上维持在30%以上。上半年公司产品毛利率约34%，较上年同期提升2个百分点，这主要得益于2008  年4  季度以来橡胶价格一直低位运行，7  月份以来橡胶价格开始有所上涨。考虑到原材料采购周期，我们预计3  季度产品毛利率仍能维持上半年的水平，4  季度产品毛利率将下降1-2  个百分点。
􀂄  出口业务有望恢复性增长。上半年，公司出口业务与上年同期同口径相比下降16.8%，但值得注意的是，虽然受出口国新车销量下滑导致出口下降，但出口的开发业务仍保持持续增加。随着海外信贷市场的逐步恢复以及汽车消费刺激政策的推动，我们预计北美及欧洲汽车市场明年将出现20%以上的同比增长，这将推动公司出口业务2010  年的恢复性提升。
􀂄  维持“推荐”评级。预测公司2009-2011  年每股收益分别为0.52  元、0.61  元和0.74  元，当前股价对应公司09  年、10  年P/E  分别为20  倍、17  倍，估值相对便宜。考虑到公司细分行业的龙头地位以及海外市场份额的提升能力，我们给予公司6-12  个月目标价15  元，对应2010年25  倍P/E，维持“推荐”评级。