主要结论：南京医药是全国第四大医药流通企业，也是近年来销售规模扩张最快、盈利模式创新最多的企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，公司一方面直接受益于新医改带来的药品规模的增长，而且有望在医药分开的改革试点中优先拿到医院剥离出的药房经营权；另一方面公司还将受益于医药流通行业集中度的提升，公司是南京、合肥和福建等地的龙头商业，有望受益于未来以省级为单位的药品集中招标采购制度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然目前南京医药盈利能力难有大幅提升，但公司的行业地位逐步提升，其盈利能力会随着新业务占比和行业地位的提升而得到改善，值得我们长期关注。我们认为：但鉴于公司还处于规模扩张期，盈利能力大幅改善不太现实，但基于公司财务费用的下降，我们提高2009  年、2010  和2011  年EPS  到0.20  元、0.25  和0.30  元，对应的动态市盈率分别为36、29  和23  倍，公司在估值上存在较大压力。但我们考虑到南京医药市值还是偏低，与其行业地位不匹配，我们维持公司“增持”的投资评级，暂给予六个月7.50  元的目标价。