自营发力是二季度业绩环比增长的主要推动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于08 年同比基数较高、自营策略较为保守等因素,公司一季度自营业务收入同比大幅下滑77%,使得公司自营业务短板显露无遗。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这一状况在二季度得到改善,公司二季度实现自营业务收入10.53 亿,同比下降16%,环比则大增295%。上半年共实现自营业务收入13.19 亿,同比下滑46%,下滑幅度较一季度已有较大缩减。从资产配置结构来看,期末交易性及可供出售类金融资产中股票及基金资产规模分别为6.11 亿及97.12 亿,占比分别为6.11%及47.77%,公司可供出售类金融资产中权益类资产配置较多,且目前仍有14.45 亿浮盈及3.74 亿减值准备,未来仍有较大浮盈释放空间。中报中公司表示将努力提升盈利水平使之与资产规模相匹配,并表示已“在自营业务方面投入更大的精力,加大资源和人员的配备,积极应对市场变化”。我们认为作为行业龙头,公司将在保持公司稳健性的基础上进一步修补自营业务短板,未来盈利能力提升值得期待。
经纪业务市场占有率回升,佣金率逐步企稳。公司上半年经纪业务股票基金市场占有率为8.44%,较2008 年8.56%的市场份额下滑0.12 个百分点,但二季度以来已呈回升趋势,09 年6 月市场份额恢复至8.55%已与08 年平均水平基本持平。佣金率方面,09 年一季度公司股票基金佣金率由08 年的0.162%下降至0.133%,降幅较大,二季度虽进一步下降至0.127%,但降幅已呈减缓趋势。
下半年资产管理、投行业务盈利能力有望提升。由于受到基金管理规模下降、IPO 暂停等因素影响,上半年基金管理费收入与承销业务收入同比分别下降23%及37%,也使得公司业绩对经纪、自营等传统业务依赖性增强。而随着单位净值回复,09 年中期华夏基金管理规模已较年初提升13%,7 月份新成立的华夏沪深300 指数基金募集规模更是高达247亿,下半年公司基金管理费收入有望取得较大增长。另一方面,IPO 开闸、创业板成立也有利于下半年投行业务收入提升