􀂉  货币缺口可能步入收缩过程，流动性最宽余阶段可能面临尾声。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月份的经济数据低于预期加速了市场下跌，从我们的逻辑来理解，7  月份M2  增速出现了见顶回落的迹象，若此趋势延续，那么货币缺口可能开始进入收缩过程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从固定投资数据回落看，在出口和地产投资不能快速回升的情况下，总需求的回升速度可能受到短期影响。在新的数据证明经济趋势和流动性没有问题之前，市场很可能仍将继续震荡调整。
􀂉  中期不必过于悲观：经济延续复苏、流动性进入第二阶段是大概率。中期来看，经济沿着既定路径（去库存-财政刺激-地产汽车-出口）复苏仍是大概率，我们仍然坚持真实利率趋于下降及其对地产的解释关系，地产温和复苏仍是大概率，出口复苏也日益明确。外，货币政策方面，我们依然坚持此前观点，在经济增长低于潜在增长率和CPI  为负的阶段，货币政策发生根本转向的可能性很小，以活期化、存款增速下降、M1-M2  缩小等为特征的流动性第二阶段到来也仍然是大概率。
􀂉  复苏过程中的调整：性质和幅度。在有新的数据推翻我们的结论之前，我们仍坚持前期的判断：即认为这次调整的性质是经济复苏趋势中的调整，而不是经济趋势发生改变的调整。这两种调整的性质是完全不同的，前者是对复苏过于乐观预期的调整；而后者是对经济复苏本身的调整。不同的性质决定了调整的级别以及后续市场走势是不同的。根据对中、美历史上经济复苏过程中的股市调整幅度的经验性总结，我们倾向于认为此次调整幅度在15-20%以内。