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双汇发展研究报告:申银万国-双汇发展-000895-中报符合预期,全年业绩稳定增长,预计增幅20%-090817

股票名称: 双汇发展 股票代码: 000895分享时间:2009-08-17 11:10:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王鹏
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 195 KB 分享者: heg****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  中报净利增长29.8%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年上半年,公司实现营业收入129.69  亿元和归属于母公司所有者的净利润3.64  亿元,同比分别增长0.74%和29.80%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中报EPS  为0.60  元,与我们的预期一致。
􀁺  盈利增长驱动要素:毛利率水平提高。上半年,公司共屠宰生猪167  万头(同比159  万头增加4.53%),生产肉制品39  万吨,同比减少3.48%。其中高温肉制品29  万吨(上年同期30  万吨),低温肉制品10  万吨(上年同期10  万吨)。公司盈利增长主要来自毛利率提高,上半年公司的综合毛利率为11.06%,同比提高2.98  个百分点:一是屠宰业务毛利率(6.59%)同比提高2.44  个百分点,提高的原因主要是肉价下降滞后于猪价下降;二是低温肉制品毛利率(14.85%)同比提高8.01  个百分点,提高的原因在于公司肉制品跌价滞后于肉价下跌。09  年二季度,公司肉制品环比跌价约500  元/吨,下降4%左右(因基数和结构原因,09  年上半年公司肉制品单价同比微增1%),而国内猪价由年初的13.6  元/公斤跌至6  月底的10.6  元/公斤,跌幅达22.1%。
􀁺  下半年经营亮点:扩大屠宰规模,肉制品毛利率维持较好水平。由于国家收储维护了养殖信心,预计下半年猪价将由V  字型急跌急涨转变为U  字型较长时间底部运行,甚至有所反复,因此预计公司下半年将择机扩大屠宰量。09  年5月猪价最低至8.98  元/公斤,略高于07  年3  月8.91  元/公斤水平,为3  年来较低价格。预计下半年原料肉价格将低位运行,推动公司肉制品业务毛利率维持较好水平。

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