􀁺  中期业绩完全符合预期：母公司净利润38.27  亿元（同比-20%、我们预期38.21亿元），折合EPS0.58  元，符合我们0.57-0.59  元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度单季同比增长3%、环比增长52%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细分项目看，经纪业务符合预期、自营业务低于预期、投行和资管业务略高于预期。
􀁺  传统业务依然受制于市场走势：（1）二季度交易佣金率已经扭转下滑趋势，交易量大幅增长有效对冲了佣金率的不确定性。公司市场份额同比小幅下降，主要是源于本部经纪业务份额下降，而建投、金通、万通发展势头良好；（2）自营投资风格保守依旧，权证收入消失，定向增发及IPO  项目减少导致自营收入占比大幅下滑。
􀁺  直投、产业基金等蓝海业务将获得更多想象空间，但实际贡献盈利尚需时日。
􀁺  我们建议投资者等待公司股权整合事宜明朗或预期明确：转让华夏基金和中信建投股权将导致公司规模经济效应降低、拖累ROE  表现并进一步引起投资者对于公司资源整合能力方面的担忧。市场隐含中信证券转让中信建投股权的动态PE  为5-28X、PB  为2-9X，建议密切跟踪相关事宜及定价情况。在股权转让事宜没有明朗或预期没有明确以前，对股价的压抑作用将持续存在。
􀁺  维持对中信证券的增持评级，但券商股中短期内我们更为看好长江证券等有催化剂的品种。