􀁺  产销比降低是中期业绩低于预期的主要原因：报告期内，公司实现每股收益0.27  元/股，较申万预计低10%左右（0.30）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们注意到，公司上半年共完成原煤生产5267  万吨，同比增加5.9%，但同期自产商品煤销量为3670  万吨，同比下滑3.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产量增加而销量下降使09  年商品煤产销比出现明显回落（从08  年的76%下降至70%）。我们认为商品煤销量低于预期的主要原因在于，09上半年全国发电量同比萎缩，煤炭销售受到抑制；在此背景下，煤炭企业为提高商品煤品质也加大了洗选力度，从而使洗出率较2008  年出现一定程度下降。我们认为，随着下半年发电需求上升，动力煤销售状况将持续改善，产销比有望缓步提升。
􀁺  安太堡三号井投产及焦化业务扭亏为下半年利润环比增长提供动力：公司中报特别指出，安太堡三号井在5、6  两个月份已经完成原煤产量135  万吨，以此推测全年，安太堡三号井贡献增量将超过600  万吨。同时，公司焦炭业务在历经4  个月亏损后，于5  月份扭亏为盈，且盈利呈现逐月扩大趋势。我们认为，三号井及焦化业务扭亏都将为下半年业绩环比增长提供动力。
􀁺  动力煤长协合同价格达到415  元/吨，同比涨幅达到15%，高于市场一致预期：除关注产销量外，我们还注意到公司上半年动力煤合同煤长协结算价格达到415  元/吨，涨幅达到15%，高于市场一致预期（涨幅5%）。就从长协比例来看，公司09  年长协比例高达86%，较08  年提高4  个百分点。可见，在与五大电力集团签约受阻后，公司已通过多种途径广开销售渠道，确保商品煤实现稳定销售。