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赣粤高速研究报告:招商证券-赣粤高速-600269-通道功能弱化背景下的估值优势-090817

股票名称: 赣粤高速 股票代码: 600269分享时间:2009-08-17 09:51:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 纪敏
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 476 KB 分享者: KID****30 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  09  年上半年赣粤高速(600269)实现盈利较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入14.9亿元,同比增长24.2%;实现净利润4.98  亿元,同比增长20.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)季度比较,由于去年同期有雪灾影响,09  年1  季度实现盈利比增47.6%;而常态下,09年2  季度仅实现盈利比增2.1%,当季宏观经济的负面影响依然存在。
􀂉  南北纵向通道性质路产的表现弱于东西向公路。昌九、昌樟(傅)和昌泰高速上半年分别实现营业入增长2.7%、9.0%和1.2%;而在路网正面效应下,东西向的九景和温厚高速分别实现收入增长26.9%和11.3%。南北纵向大广高速武吉段于08  年开通,对公司纵向干线路产有一定分流影响。
􀂉  外围经济复苏将是正面影响,然而南北通道功能将趋于弱化。南北纵向的昌九、昌樟(傅)与昌泰高速公路以过境货车为主,实现与珠三角的经济交流。未来随着外围经济复苏,珠三角经济回暖将对南北纵向通道的车流量恢复性增长构成正面效应。然而,2010  年后,大广高速、长深高速和济广高速江西段的逐步开通,将可能在南北纵向一定程度地分流赣粤高速
􀂉  经营租赁及房地产业务的盈利贡献仍然相对较小。非收费公路业务的营业收入在09  年上半年实现大幅增长,然而由于盈利能力较弱,仅占公司整体利润的3%左右。此外,在立足收费公路主业的同时,公司还积极展开对外投资涉足其他业务领域,分别参股国盛证券、信达地产、湘邮科技等。

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