􀁺  毛利率提升和所得税率降低是业绩大幅增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09  年1-6  月综毛利率达到24.7%，同比提高9  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）09  年以来由于国际原油和大宗原材料价格的大幅下降，导致产品的销售价格也降低，收入同比下降，但是原料降幅大于产品价格降幅，毛利率提高。而且上半年两大主要产品涤纶工业长丝和广告灯箱布差别化比例提升使毛利率进一步增加。另一方面，公司08  年12月被认定为高新技术企业，08  年1-6  月仍按25%的所得税率计算，09  年1-6月按15%的所得税率计算，所得税率降低使业绩提升10%左右。
􀁺  在建项目投产为09  下半年以及10  年业绩增长提供动力。公司09  上半年有2个在建项目投产，分别是6  月投产的2.5  万吨车用差别化工业长丝项目和4月投产的2400  万平米的产业用特种纺织品技改项目。09  下半年的涤纶工业长丝总产能将达到7  万吨，而另一在建项目“大有光聚酯切片和新增5  万吨涤纶工业丝项目”预计将于10  年二季度投产，届时公司将拥有12  万吨聚酯切片和12  万吨涤纶工业丝产能，产能投放为公司业绩增长提供动力
􀁺  上调盈利预测，成长性好维持增持。我们预计随着产品结构调整以及原料成本低位运行，09  年综合毛利率有望提升至22.5%（原预测为19.5%），预计10/11年毛利率为20%/19.4%。另外，公司5  万吨涤纶工业长丝及其配套项目在2010年二季度投产预期明确，我们增加了10/11  年销量预测，预计销量分别为10/12万吨（原预测10  年为7  万吨），调整后公司09-11  年预测的EPS  为1.1/1.41/1.6元（原预测09-10  年为0.9/1.1  元），对应的09-11  年市盈率为27/21/18  倍，PB4.2  倍，考虑到公司成长性好，3  年符合增长率38%，维持增持评级。