上半年销量增长28%，但产品销售结构下移明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据协会数据，公司2009年上半年销售轿车7.5万辆，同比增长27.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中马自达6和奔腾分别销售4.2万辆、3.3万辆，同比分别增长21%、42%。需要注意的是，产品销售结构下移现象存在，两大系列中2.3L产品比重出现明显下降，这导致公司收入和利润增长远远落后销量的增长。
　　产品结构下移导致毛利率同比下滑，产品盈利能力减弱。受产品结构下移及价格调整等因素影响，2009年上半年由上年同期的23.3%下降至21.3%，同比降低2个百分点。环比1季度，在产销规模明显扩大的背景下，2季度单季毛利率回升至23%。另外，上半年新产品的上市推广等费用集中支出也是利润增长放缓的原因之一。
　　预测公司2009年销售16万辆，同比增长约33%。5月份新马自达6睿翼和奔腾B50推出后，公司月均销量已从原来的1.1万辆左右提升到1.5万辆以上，我们预计公司全年销量有望达到16万辆，较上年增长33%。另外，盈利能力相对较高的2.5L新马6睿翼对于公司产品结构改善有正面影响。
　　维持“推荐”评级。小幅调高公司2009-2011年每股收益为0.80元、0.88元和0.96元，目前股价对应公司09年、10年P/E分别为22倍、20倍。给予公司未来6-12个月目标价20元，对应于2009年25倍P/E，维持“推荐”评级。