资产配置结论：三季度维持稳健的配置策略，以货币资产和利率债为相对稳健的资产配置，适当增配权益资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外资产方面，相对看好港股的表现，警惕美股调整的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为2017  年三季度国内资本市场环境主要面临以下几方面的主要变化。第一，无风险利率有望见顶回落（三季度仍有利于利率债走势）；第二，经济周期步入下行轨迹，但经济韧性仍在；第三，流动性总量维持中性，但结构性趋紧的环境仍然存在；第四，市场风险偏好企稳，改革预期可能小幅回升。
        权益资产方面，虽然经济增长、流动性以及金融监管仍将持续压制市场大趋势走强，但权益市场预计在三季度经历预期的缓慢改善，伴随着金融监管预期逐渐企稳、市场估值的逐步回归、互联互通影响加剧（MSCI  的成功纳入）和北上资金持续流入，边际改善将逐步持续，价值投资逻辑仍将逐渐深化。
        A  股在结构上仍应以防守反击的思路为主。市场风格延续且难以转换，大市值低估值基本面的风格将延续，但有可能进一步向二线蓝筹深化；行业板块方面建议关注反周期行业中的机会，我们推荐航空、电力、高速公路、医药等行业；主题板块建议关注国企改革和新能源产业链。
        利率债在当前仍处于年内布局时点。三季度以十年期国债收益率为代表的无风险利率有望小幅震荡回落，预计下半年大概率有望回落至3.2%-3.3%，从无风险利率的角度三季度的情况小幅优于二季度。信用债的看法有所不同，市场未来分化在所难免，在经济下行及流动性结构性趋紧的叠加影响下，信用债的配置价值尚未显现，且远约风险有所抬升，信用利差整体仍将继续走阔，应当适当避开低等级信用债。
        大宗商品市场方面，供给侧改革使得供给端的收缩效应仍在持续显现，近期大宗市场的黑色商品板块已呈现了相应的反弹，我们预计在经历了2017  年上半年的调整后，三季度开始出现了企稳的可能。
        同时，我们也要警惕三季度的潜在风险因子。第一，美元指数反弹带来的汇率贬值预期；第二，来自于信用市场的意外冲击；第三，来自于政治预期变化对于市场的冲击；第四，外围市场波动加大风险。
        风险提示：经济下行超预期；流动性偏紧超预期；市场监管超预期。