基本结论：
        央行大幅净回笼资金，并不是货币政策收紧的信号，市场不必过于担心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周央行连续6  个工作日暂停公开市场操作，大幅净回笼资金3300  亿元，周度净回笼资金量为3  月以来最高水平，与此对应的是7  天银行间质押式逆回购加权利率（R007）跳涨89bp  至3.97%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行暂停公开市场操作给出的解释是，月末财政支出力度加大，银行流动性处于较高水平。首先，月初往往是财政上缴的时间段，而月末是财政存款下放的时间段，且一般来看，季末所在月份财政支出远远大于财政收入，例如去年6  月份财政支出超过财政收入7000  亿元，央行财政存款下降3000  亿元。财政存款下放对冲逆回购到期量，基础货币供给及银行超储率受到负向冲击较小。其次，为了应对季末MPA  考核对流动性的冲击，银行提前做好准备，截止前一周同业存单净发行量6248  亿元，银行获得足够资金支持，银行流动性较为充裕。从金融市场运行来看，代表银行间流动性的隔夜存款类机构质押式回购加权平均利率（DR001）下降6bp，而7  天存款类机构质押式回购加权平均利率（DR007）小幅上升7bp，表明银行间流动性依然相对充足，资金价格较为稳定。不过，银行融出资金意愿降低，非银机构融资成本短暂上行，R001  和R007  大幅上行。从债券市场来看，利率债和信用债到期收益率整体下行，而信用利差进一步缩小，表明债券市场情绪好转下，市场风险偏好有所增加。
        我们认为，考虑到金融监管可能会取得实质性进展，以及下半年经济下行压力的加大，高度灵活的货币政策可能会继续保持。由于今年财政政策边际收紧，如果国开行的资金问题在下半年仍旧没有解决，4  季度甚至明年1  季度经济增长下行的压力会很大，不排除12  月底中央经济工作会议上进一步边际放松货币政策的可能。具体分析，请参见7  月1  日专题报告《为什么货币政策保持了高度灵活性？》。
        具体来看，货币市场方面，上周央行公开市场操作净回笼资金3300  亿元，银行间流动性相对充足，资金价格小幅上升；债券市场方面，短端利率整体下行，长端利率较为稳定，期限利差修复，信用利差整体继续走低；外汇市场方面，人民币兑美元大幅升值，美元指数大幅走低，即期市场交易量小幅回落；股票市场和商品市场方面，国内股市上涨，海外股市整体走弱，黄金价格下跌，原油价格大幅上涨。