投资要点：
􀂾  中期业绩依然保持快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2009  中期实现营业总收入13.75  亿元，同比增长82.29%；实现利润总额1.84  亿元，同比增长40.76%；实现归属母公司的净利润1.57  亿元，每股收益0.50  元，同比增长19.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年业绩保持增长，主要是由于尿素产品的毛利率较去年同期提高了5.66  个百分点，从而带动了业绩的增长。
􀂾  公司成本优势明显。由于公司以天然气为原料生产合成氨，相较于以煤炭原料生产合成氨的尿素企业具有较高的成本优势。2009  年公司尿素产品的毛利率达到了40.63%，远远高于煤头尿素企业10%的毛利率水平。
􀂾  下半年尿素毛利率有望进一步提升。尿素产品的价格在今年一季度出现了一定幅度的反弹，最高至2000  元/吨以上，但之后随着旺季用肥的结束，尿素产品价格呈现持续下滑的态势，目前价格降至1500  元/吨，已经降至煤头尿素成本附近。煤头尿素的成本对尿素价格提供了一定的支撑作用。随着秋季备肥和用肥旺季的到来，尿素的需求会有一段集中释放的时期，短期内的旺盛需求可能推动尿素价格出现一定幅度的反弹。
􀂾  公司二化项目进展顺利，是公司新的利润增长点。“3.23”施工平台部分跨塌事故并没有对二化项目建设带来太大的影响，目前二化项目正由土建工作为中心向以现场安装工作为中心转移，项目有望于2010  年1  月建成投产。项目建设完成后，公司的尿素产能将由目前52  万吨/年提升至132  万吨/年，新项目的投产将推动2010  年公司业绩的大幅上涨。
􀂾  非公开发行获得有条件通过，公司资产负债结构将得到优化。公司2009  年初计划通过非公开发行不超过12  亿元用于二化项目的实施，该计划与七月获得有条件通过。目前公司二化项目的建设资金来自于银行贷款，资产负债率高达61.66%，本次募集资金到位后，将优化公司的资产负债结构，缓解公司资金紧张的局面，同时降低公司的财务费用。
􀂾  天然气资源供应有保障。公司目前一化装置所需天然气主要由中石油川东气田供应，距离较近，气压稳定，供应充足。二化装置所需天然气主要由中石化普田气田供应，公司获得了5  亿立方米的额度，公司的天然气资源的供应有了充足的保障。
􀂾  盈利预测与投资评级。我们给予公司2009  年-2011  年的摊薄每股收益分别为0.69  元，1.14  元和1.57  元，对应的市盈率分别为24.23  倍，14.65  倍和10.63  倍，目前化工板块的估值水平有所提升，公司的估值水平相对较低，我们给予公司“买入”的投资评级。