投资要点：
  􀂾  中期业绩大幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年上半年，公司实现营业收入20.18亿元，同比下降了50.27%；实现营业利润2.02亿元，同比下降了86.26%；实现归属母公司的净利润1.64亿元，同比下降了85.27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  􀂾  公司主营产品价格大幅下滑导致业绩出现大幅回落。公司主营产品草甘膦和有机硅在2008年出现大幅上涨，草甘膦最高至10万元/吨，有机硅单体最高至3万元/吨，此后价格出现了一路下滑，在2009年草甘膦和有机硅单体价格最低均跌至2万元/吨左右，公司主营产品价格的大幅下跌，导致产品毛利率水平快速回落，最终导致公司营业收入和利润水平同比出现了大幅回落。
  􀂾  草甘膦产能持续扩展。目前公司拥有草甘膦产能8万吨/年，现有产能均是以甘氨酸法生产，而在建5万吨/年草甘膦项目采用的是IDA法，一期2.5万吨/年项目刚开始建设，预计在明年底建成投产。相比甘氨酸法，IDA法草甘膦具有流程短，收率高和不产生污染等诸多优势，新项目的投产，将不仅提升公司的规模，还将提高产品的质量和竞争力，从而推动公司业绩增长。
  􀂾  打造有机硅产业链一体化，提升公司竞争力。目前公司拥有有机硅单体产能10万吨/年,与迈图合资规划建设30万吨/年有机硅单体项目，而目前在建的为一期10万吨/年项目，预计明年中期建成投产。公司在建设有机硅单体项目的同时，不断向上下游产业链拓展。公司在黑龙江绥化新建10万吨/年金属硅一期3万吨/年项目第二台电炉已于2009年7月试生产，预计年底可全部建成投产。下游方面，公司计划建设4.5万吨/年室温胶，2.7万吨/年高温胶，2万吨/年三氯氢硅以及2000吨/年白炭黑等项目，其中2.7万吨/年高温硅橡胶和2万吨/年三氯氢硅有望年内投产。公司产业链的不断完善，有利于规避原材料价格波动的风险，发挥各产品间的协同效应，提升公司有机硅产品抗风险能力和市场竞争力。
􀂾  有机硅产品价格处于低位，未来有望逐步回暖。目前有机硅单体价格已经处于低位，产品价格进一步下跌的可能性不大。随着房地产开工率的不断提高以及汽车销量的不断提升，将带动有机硅单体消费的持续回升，未来有机硅单体价格可能会出现一度幅度的上涨，从而推动公司业绩逐步回升。
  􀂾  盈利预测与投资评级。我们预计公司2009年-2011年每股收益分别为1.40元，2.29元和2.80元，对应2009年-2011年的市盈分别为35.41倍，21.65倍，17.68倍。按2010年25倍市盈率计，公司股票合理估值应该在57.25元，我们给予  “买入”的投资评级。