结论与建议：
  公司单季净利润继续呈现回升态势，目前公司主导产品尿素、DMF价格已经有底部企稳的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】依托国内整体经济环境的好转，下游需求逐步恢复，我们看好2010年化工市场的回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计公司09、10  年EPS  分别为0.921和1.109元；动态PE为20.9倍和17.3倍，维持买入的投资建议。
  􀂄  公司09年上半年实现营业收入18.89亿元，同比增长1.72%；实现净利润2.31亿元，同比下降9.98％；EPS为0.466元/股，与我们的预期基本相符。
  􀂄  公司主要产品尿素、DMF及三甲胺的价格较去年同期均有明显回落，使得毛利率与上年同期相比下降4.81个百分点，至21.75％；但从单季环比看，公司二季度产品盈利出现好转，总体毛利率水平呈现回升态势，二季度较一季度提高了10.1个百分点，至26.37％，净利润环比增加47％。
  􀂄  目前公司尿素出厂价在1500-1600元/吨，DMF出厂价格稳定在5000-5100元/吨。两大产品价格已经出现底部企稳迹象，随着国内经济环境的好转，我们看好2010年化工市场的回暖，量价回升将带动公司盈利增长。
  􀂄  公司目前产能在建项目包括合成氨以及尿素产品技改优化项目，2010年初完成后，公司尿素产能将扩至140万吨，增加40万吨，我们预计09、10年尿素产量分别达到100万吨和135万吨。另外醋酸下游产业链延伸项目10万吨醋酐项目一期3万吨设备安装基本完成，预计将在09年9月投产，但目前醋酐价格偏低，09年盈利贡献有限。
  􀂄  公司年产20万吨醋酸装置于09年4月投产，上半年实现营收9764万元，成为公司新的盈利增长点，为了进一步提升下游高附加值产品的经济规模，公司拟在20万吨基础上，对现有醋酸装置实施工艺改造,使醋酸生产能力达到80万吨/年，该项目预计2010年开工，2013年完工。
  􀂄  我们预计公司09、10  年实现净利润为4.57、5.5  亿元，同比增长21.18％和20.38％；EPS分别为0.921和1.109元；动态PE为20.9倍和17.3倍，维持买入的投资建议。