2009  年上半年，华夏银行实现净利润16.66  亿元，环比有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，2  季度实现净利润9.63  亿元，而一季度为7.02  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）环比改善好于预期。
◆成本下行推动息差改善好于预期：
根据我们测算，上半年华夏银行净息差为1.87%，比一季度的1.85%有所改善。
特别是2  季度单季息差1.90%，改善更明显。
息差改善原因在于成本的下降。由于存款的重定价以及存款活期化（6  月底活期存款占比比年初提高0.7  个百分点），华夏银行上半年的计息负债成本率为2.60%，比1  季度下降24BP。不过，其生息资产收益率仍有小幅下降。
因此，华夏银行息差的复苏快于预期。但目前还难认定这是行业普遍现象，因为该行的息差前期跌幅高于行业平均，本就有修复的需要。
◆资产质量稳定，经营拐点尚未出现：
上半年公司的贷款质量保持稳定。半年的不良生成率为52BP，与2008  年的51BP  基本相当。公司选择将其拨备的释放空间在当前面临经营困难的情况下实现，信用成本率下降至74BP，而这一比率在一季度和2008  年分别为87BP  和140BP。
52BP  的不良生成率意味着考虑到核销，逾70BP  的信用成本率可以充分满足将拨备覆盖率维持在150%以上的需要。但若风控能力没有真正意义上的改善，当前华夏银行已经不具备进一步的拨备释放潜力。我们认为，风控能力的改善，将是市场对华夏银行所期待的经营拐点的核心内容。
◆该行的业绩弹性最大，复苏周期下应享有溢价，调高评级：
公司ROA  水平在上市银行中最低，原因在于业务模式缺乏优势（净息差偏低）、风控能力较差（不良生成率较高），以及成本控制不力（成本收入比较高）。但也因此，在上市银行中其业绩弹性最大。
我们调高其盈利预测，并提升其评级至“增持”。长期来看，其经营拐点可以期待（但同时也应谨慎确认）；中期来看，复苏周期下弹性较大的个股更有优势。