1、  预计配股价介于5.43-9.41  元之间
配股表明大股东希望持股比例稳定，坚定看好其发展的态度，也为原有中小股东提供优先投资招商银行的机会，这与汇丰银行上半年的供股初衷相似。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照10  配1  股筹资180亿元计算，配股价上限为9.41  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于按照10  配2  股计算的配股价均低于08  年经审计的净资产，因此10  配1  股可能性较大。
2、  配股后资本充足率达11.7%
截止一季度末，招行的资本充足率仅为10.95%，比年初下降0.39  个百分点；核心资本充足率为6.54%。预计二季度招行放贷速度加快，资本充足率将制约公司进一步发展。预计配股后资本充足率达11.7%，按照未来三年每年平均20%的贷款增速，明年下半年加息一次的假设计算，可以保证在未来三年保证资本充足率在10  以上。
3、  息差见底回升弹性加大
二季度资本市场的活跃进一步阻止了存款的定期化趋势，招行的活期存款占比也随之进一步提升至50%左右。随下半年实质性贷款占比的提高以及货币及债券市场收益率的上升，预计三季度息差小幅反弹，幅度在18bps  左右。
4、  配股降低PB  估值，维持“推荐”
平安观点：维持“推荐”评级。维持09年盈利预测，上调10年预测，按照10配1股计算，配股后本年摊薄后每股收益0.93元，每股净资产约为5.57元。按照8月13日收盘价自然除权后，09年动态PE为17.2，PB为2.87倍。维持“推荐”评级。