报告摘要：
􀂾  奇正藏药主要定位于外用疼痛药物市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的优势在于民营机制，激励力度较好；拥有现代化的管理，创新能力强；市场定位清晰，产品具有较高市场地位和品牌优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  公司主要产品包括奇正消痛贴膏、青鹏膏剂、铁棒锤止痛膏等外用及口服藏药，其中主导产品奇正消痛贴膏被列入“国家中药保护品种”及“国家保密品种”。2008  年的奇正消痛贴膏销售收入为4.99  亿元，占整个外用止痛贴膏市场18.63％的份额，在市场中居领导者的地位。
􀂾  近几年，中国外用止痛贴膏的销售额保持快速增长的势头，根据南方所的预测在未来三到五年内，中国外用止痛贴膏市场规模仍将保持快速的增长势头，其年增长率预计保持在15％～25％之间。作为细分行业内领导品种，奇正消痛贴膏将分享行业的快速增长。
􀂾  公司募集资金项目，主要投向藏药的生产、销售和研发环节，我们认为随着募集资金项目的投产，将缓解公司现有产能瓶颈，满足未来市场需求，保证公司今后的发展，另外对公司销售和研发体系的资金投入，也将大大增强公司整体的竞争实力。
􀂾  税收优惠政策风险：公司地处西藏地区，且为当地优势企业，享受免征所得税的优惠政策，有效期至2010年，到有效期之后，公司存在一定的所得税上调风险。
􀂾  投资建议：公司按发行后新股本计算的08年EPS为0.33元，同时我们预计公司09、10年EPS分别为0.39元、0.48元，同比增长17.3％和23.1％。参照近期新股发行价的估值水平，并考虑到目前市场波动较大，存在一定估值风险，我们按08年EPS的28-30倍PE对公司进行IPO定价，公司发行价的合理估值区间为9.24-9.9元。公司上市首日我们按09年30-35倍的动态PE进行定价，则合理的估值区间为11.7-13.65元。