投资要点：
行业龙头，藏药奇葩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】藏医药是民族医药学中的奇葩，融合了印度、波斯和中医学的主要精髓并自成体系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全国藏药企业的工业总产值为10  亿元，在医药工业总产值中占比虽然很小，但是每年增速达到50%，是正在高速发展中的行业。公司是西藏自治区最大的藏药生产企业，工业总产值排名第一，也是目前上市的唯一一家藏药企业。
止痛市场领头羊。统计数据表明，止痛市场巨大，全国骨骼肌肉疼痛症状的患者群体约有2  亿多人。目前针对疼痛采取的治疗药物主要包括非甾体类抗炎药、阿片类镇痛药和传统治疗药物，其中外用止痛药物发展迅速，以膏剂为载体的药物正在成为止痛领域的新军。2008  年外用止痛贴膏用药市场规模达到27  亿左右，占整个外用止痛药50%以上的市场份额，且其增长率远远超出外用止痛药整体增速。公司致力于奇正止痛贴膏的生产和销售，该产品是国家保密品种、中药二级保护品种，OTC  和处方药双跨品种。止痛贴膏作为公司的收入和利润主要来源，三年来其销售收入占主营业务收入比例和毛利占销售毛利比例均超过88%，是公司的现金奶牛。产品的主要优势在于真空冻干技术和透皮吸收技术相结合，起效时间能和化学药同类产品相媲美。2008  年奇正消痛贴膏销售额为4.99  亿元，占整个外用止痛药市场10%的份额，在医院和零售市场的占有率排名均为第一。
待开采的宝藏。植根于博大精深的藏医药文化，公司除了止痛贴膏之外，还拥有青鹏膏、铁棒槌止痛膏、口服藏药等多个二线品种，总共拥有69  个药品生产批准文号，大多数是藏医经典处方，拥有广泛的群众使用基础和良好的市场前景，这些品种储备对于公司而言是待开采的宝藏。
盈利预测、估值和询价建议：
2008  年公司实现EPS  0.33  元（考虑发行后摊薄因素），我们初步预测2009-2011  年公司全面摊薄EPS  分别为：0.36  元、0.48  元、0.49  元。2006-2010  年由于享受相关税收优惠，西藏林芝奇正藏药厂免征所得税5  年，假设公司2011  年起所得税税率上调至15%，我们预测公司2011  年净利润增速将略有下降。根据2009  年EPS  0.36  元，参考医药中药行业2009年平均预期估值水平，给予公司2009  年31-35  倍的市盈率，对应的估值区间为11.16-12.60  元。考虑10%左右的发行价格折价效应，我们建议申购询价建议区间为10.04-11.34  元。公司此次发行股份数量较少，不排除可能会在二级市场受到投资者追捧。