􀂉  模型构建：国外研究显示价值动量模型可以显著改善单独价值或者单独动量模型的风险调整收益，我们选择PCF  作为价值指标，并以选股时点前12  个月剔除最近1  个月后的累积收益减去最近一个月的收益作为动量指标，将两者结合在一起构建了适合A  股市场的价值动量模型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂉  价值动量模型波动率仅略高于沪深300，但相对沪深300  的年化超额收益高达16.44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在2002  年1  月到2009  年7  月的七年多时间里，价值动量股票组合平均每月相对于沪深300  指数的超额收益达到1.37%，年化超额收益达到16.44%；而价值动量组合的年化波动率为40.9%，仅略高于沪深300  指数的波动。
􀂉  价值动量模型的风险调整收益优于单独的价值或者动量模型。从风险调整收益角度来看，价值动量模型的信息比率达到1.15，同期价值模型的信息比率为1.06，动量模型的信息比率为0.35，价值动量模型风险调整收益优于单独的价值或者动量模型。
􀂉  价值动量模型较单独的价值或动量模型能更加稳定的战胜沪深300。在共91个月的测试期内，价值动量选股模型战胜沪深300  的频率达到69.23%，而价值模型战胜沪深300  的频率为63.74%，动量模型战胜基准的频率为56.04%。价值动量模型显示出更高的稳定性。
􀂉  价值动量模型对市场行情有一定免疫能力，尤其在熊市和震荡市中表现更为出色。价值动量策略在不同市场行情下均可获得相对沪深300  的超额收益，即选股策略对于市场行情有一定免疫能力。具体来看，价值动量模型在震荡市以及熊市中表现更佳，在震荡市中信息比率最高，达到1.42，同时战胜沪深300  的频率在65%以上；而在熊市中，价值动量模型战胜沪深300  的频率高达80％以上，信息比率为1.37。
􀂉  推荐组合：长期看价值动量模型可以显著战胜沪深300  指数，因此，我们基于2009  年8  月3  日数据，采用价值动量模型选出50  只价值动量股组合，并采用等权重配置，供投资者参考（见第10  页）。