报告摘要：
􀂾  2009  年上半年度，公司营业收入16.76亿元，比上年同期增加8.06%；实现营业利润9264万元，比上年同期增长21.2%；实现归属母公司的净利润6658万元，比上年同期增长21.74%，实现每股收益0.31元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  公司盈利的增长主要来自于装饰类业务收入的小幅增长以及毛利率的提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司装饰、设计业务分别实现业务收入15.7亿、0.93亿元，同比增长分别为7.63%、28.86%，毛利率由上年同期的15.23%、16.45%分别提升了0.19%、2.27%。公司设计业务盈利的增长，我们认为主要原因一方面是建筑装饰行业自身的复苏以及公司设计研究中心投入使用对设计环节的工作效率和质量的提升，此外，公司长期以来对设计能力、品牌的积累也起到了积极的作用。
􀂾  从区域上看，公司积极拓展江苏省外市场起到了一定的效果。上半年公司江苏省外业务收入同比增长16%，占主营业务的比重较上年同期增长3.18%，达到了46.6%。随着公司“保增长”等业务拓展方案实施力度的进一步加大以及公司在全国范围内的品牌号召力的树立，我们预计未来公司江苏省外的业务比例将持续上升。
􀂾  从以往情况来看，上半年尤其二季度是公司的传统业务淡季，而按照公司装饰装修业务3-6月的施工周期，经济复苏对行业的拉动，可能要在下半年才能充分体现。公司今年4月交付使用的目前华东地区最大的幕墙加工中心，预计也将在下半年逐步释放利润增长。此外，今年6月，铁道部《关于公布首批铁路客站装修装饰、幕墙工程施工企业名录的通知》，公司入选一类名录第一位（总共14位），且入选铁路客站幕墙施工名录，随着铁路客站建设的逐步展开，未来预计该类客站装修装饰和幕墙业务也将积极贡献盈利。
􀂾  随着下半年世博相关工程的加速推进，天津滨海新区建设、铁路基建投资等重点项目的启动，公司上半年着力打造的内部管控、项目运作能力的提升，将在后期的市场复苏中逐步显现其特有的竞争优势。我们依然看好公司未来的成长性，维持前期对公司的盈利预测，今明两年的EPS分别为0.9、1.2元，给予公司“增持-A”投资评级，6个月目标价调至26元。