最新情况：鉴于中国经济正在复苏，市场对政策出现重大调整并转向紧缩的担心开始升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，近中国政府在多个场合重申将继续执行当前的宽松政策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
结论：我们认为一些市场参与者混淆了“宽松政策的终结”与“紧缩政策的开始”这两个概念。这还反映了投资者对政府可能过早出台的重大政策调整的恐惧。“宽松政策的终结”可能已经开始，但是在真正的“紧缩政策的开始”之前可能还有10  个月的缓冲期。具体而言，我们预期政策将会逐渐调整：目前的政策立场应当会在今年年末以前大体保持不变，并在2010  年初随着信贷增速的正常化而转为中性。明年年中之前，不大可能出台加息及/或提高存款准备金率等紧缩政策。
影响：我们认为，长远来看，政策从“宽松政策的终结”向“紧缩政策的开始”的转变不大可能大幅降低实体经济的活力。与此同时，在投资者确信“宽松政策的终结”与“紧缩政策的开始”之间确实存在一个缓冲期之前，股票市场情绪仍将不稳定。此外，有必要指出，根据美国以及中国以往的经验，“紧缩政策的开始”未必意味着牛市的结束。
接下来会如何：我们建议密切关注CPI  和出口增长这两个关键指标的变化，以便预测未来政策措施的拐点。