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华海药业研究报告:国金证券-华海药业-600521-专利挑战成功,跻身国际一流仿制药企业-170628

股票名称: 华海药业 股票代码: 600521分享时间:2017-06-29 12:44:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李敬雷
研报出处: 国金证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,090 KB 分享者: 何先****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        【事件】
        2017年6月14日,美国律所  Haynes  and  Boone,  LLP发布新闻声称在帮助帮忙华海药业美国孙公司  Prinston  Pharmaceutical  与  Sebela  International  Limited  就关于  Brisdelle  仿制药的专利诉讼中胜诉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        【  点评  】
        专利挑战成功,有望获得首仿资格,但是没有  180天独占权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)地方法院胜诉表明  New  Jersey  federal  court  认为华海药业在甲磺酸帕罗西汀胶囊的专利方面已经不侵犯原研企业的利益,但是根据美国的专利法,原研企业有权向Federal  Circuit  提出进一步的专利申诉,就是否侵犯专利进行新一轮的诉讼,对于原研企业是否上诉仍旧存在不确定性。Paragraph  IV  的  FTF(Firstto-File)专利挑战在  2014  年  4月7日递交,按照  30  个月的遏止期,于2016  年10月7日到期,因此丧失了  180  days  exclusivity  的资格。
        盈利弹性:由于  Brisdelle  是  505(b)(2)产品,上市后需要企业进行医生教育和学术推广,目前美国终端市场3000万  美金左右,并且过去两年保持100%左右的高速增长,16  年增速下滑,市场保持稳健。如果华海  17  年专利挑战成功且首仿,预计收入在  6000-7000  万人民币左右。根据历史经验,我们预计净利润在  3000-4000  万人民币左右。
        专利挑战成功,进入国际仿制药第一梯队。  华海药业在  Brisdelle  的成功证明了公司目前已经建立起世界一流的专利挑战团队,从专利研究规避,仿制药开发,专利诉讼方面建立起良好的体系,未来有望在重磅品种实现突破,带来公司盈利的腾飞。同时,如果海外的产品可以规避专利提前上市,未来也可以通过制剂出口转报国内获得加速上市,实现国内在专利期的提前上市。
        【投资建议】
        我们预计公司  17-19  年净利润分别为  6.19/7.96/10.28  亿。如果未来更多品种进入优先审评并且产品获批,将增厚公司业绩,我们将根据后续的获批时间、销售情况再进行调整。综合考虑到公司制剂出口的龙头地位,在国内制剂业务的巨大潜力及单抗业务的长期布局,给予“买入”评级。
        【风险】
        ANDA  获批不达预期、国内审批慢于预期、销售整合慢于预期、环保风险
        

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