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平治信息研究报告:民生证券-平治信息-300571-深度报告:“运营+渠道+内容创新+IP开发”发力数字阅读-170627

股票名称: 平治信息 股票代码: 300571分享时间:2017-06-29 10:07:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡琛
研报出处: 民生证券 研报页数: 37 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 1,947 KB 分享者: tua****gp 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        国内领先的数字阅读内容提供商,有声阅读长期位居市场领先地位
        公司是国内最早进行移动有声阅读领域探索的公司之一,在技术研发、内容整合、媒体合作、业务运营等方面有深厚的积累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主营业务为数字阅读平台、咨询类业务和其他增值服务业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司聚合优质的文字和有声阅读内容,内容涵盖网络文学、出版书籍、杂志、报纸、电台广播、曲艺杂谈、教育培训讲座等。目前公司是咪咕传媒、中国联通阅读基地、天翼阅读最大的内容提供商之一。公司2013-2015  年间在有声阅读市场市占率稳定保持在25%左右。有声阅读产品“话匣子听书”已覆盖全国27  个省。
        数字阅读市场空间广阔,政策频出助力数字阅读行业高速发展
        根据《2016  年中国数字阅读白皮书》,2016  年数字阅读市场规模达到120  亿元,增长率25%。《文化部“十三五”时期文化发展改革规划》也明确指出:推动优秀文化内容数字化转化和创新,加强数字文化创意内容的创作与供给。《关于推动网络文学健康发展的指导意见》提出多项推动网络文学健康发展的保障措施。
        包括加大政策扶持,争取各级财政对网络文学发展的扶持,完善相关出版基金和专项资金的支持方式,推动网络文学出版等环节增值税优惠政策的落实。
        公司借助政策及产业红利,专注开发IP  衍生品构建泛娱乐新生态
        公司借助政策支持及全版权改编热潮等利好因素影响下,公司趁势加大投入增加数字阅读产品市占率,2016  年及2017  年一季度营收同比增长率屡创新高。2017年数字阅读市场已进入平稳成长期,一方面公司借助自身海量数字阅读储备,以文学IP  为核心,深度开发影视、游戏、动漫等衍生品;另一方面,随着移动阅读业务的不断发展壮大,网站影响力和访问量节节攀升,进而为具有相关用户群体的第三方合作方提供平台共享服务也会成为重要的盈利点。
        投资建议
        预测公司2017-2019  年EPS  分别为2.13  元、2.71  元和4.22,当前股价对应的PE分别为63X、50X  和32X。公司具有海量的优质的数字阅读内容和专业化的高效的运营团队,同时还有广泛、精准的分发渠道和强有力的技术支撑,后续发展空间值得期待。给予公司2018  年65-70  倍PE,未来6  个月合理估值为138-149  元,继续维持“谨慎推荐”评级。
        风险提示
        1、宏观经济下行;2、数字阅读业务发展不及预期。
        

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