扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

银行业研究报告:民生证券-银行业:社融与M2背离的原因-170626

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2017-06-29 09:07:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 642 KB 分享者: pi****o 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        报告摘要
        5月金融数据:社融与M2存在背离
        央行5  月公布的金融数据显示,近期M2  增速有所放缓,5  月末M2  同比增长9.6%,比上月末低0.9  个百分点;而社会融资规模存量同比增长12.9%,增速比上个月提高0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两个数据的背离,在市场中引起了一定的争论。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        金融机构“股权及其他投资”大幅下降是近期M2下行的重要原因
        2014  年之前,各项贷款、储备资产占款(主要是外汇占款)、债券净投资、股权及其他投资都是存款创造的主要动力。而在2015  年之后,除贷款一直较为稳定之外,其他三个渠道都产生了较大的变化。表现为:1、外汇占款的持续下滑;2、股权及其他投资加速上升;3、债券净投资的季节性波动加大。5  月份金融机构“股权及其他投资”大幅下降7616  亿(而去年同期为上升6546  亿),同比多减1.42万亿,这是近期M2  下行的重要原因。另外,债券投资虽然增加了4191  亿,但增加的主要是政府债,派生M2  的能力不强。
        “股权及其他投资”对M2与社融的影响不对称:两点原因
        第一,部分银行投资科目不计入社融,但增加M2。银行的表内投资业务,只要不涉及信托贷款、委托贷款、信用债、开立银票,就不会被计入到社融中。例如表内委外投资(即购买货币基金、债券基金)、购买同业理财、表内资金购买没有使用信托贷款、委托贷款通道的非标资产,当银行的这些业务收缩时,就会引起M2  的下滑;社融也会略受影响,但幅度有限,从而产生两者增速的背离。
        第二,银行“贷款出表”业务的减少,会使得贷款统计数值增加。在本轮监管收紧之前,银行业存在信贷资产私募资产证券化、信贷资产收益权转让、不良资产代持等“贷款出表”的业务,从而将贷款科目的资产出表或者变成投资类科目。当这类业务受监管影响减少时,会对贷款统计数字有恢复性增加,但并不代表银行的信用创造增长。这也是“M2-社融”之间数据背离的重要原因。
        投资建议
        重点推荐防御性较强、基本面扎实的工商银行、建设银行与中国银行。并且关注宁波银行、南京银行后续的反弹机会。
        风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com