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国睿科技研究报告:东方证券-国睿科技-600562-军民协同发展的雷达龙头股-170628

股票名称: 国睿科技 股票代码: 600562分享时间:2017-06-29 08:51:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王天一
研报出处: 东方证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,392 KB 分享者: yan****20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        国内雷达龙头,军民市场协同发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】背靠亚洲雷达第一所中电科14  所,公司雷达技术积累雄厚,国内领先,具有国际竞争力,在军民市场市占率高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)海空装备升级换代需求强烈,微波组件业务将迎高速发展。相控阵雷达已逐渐成为军用雷达主流趋势,随着我军海空装备的升级换代,相控阵雷达的需求旺盛,预计2020  年机载和舰载雷达市场需求合计高达400  亿。14所是我军机载、舰载雷达的重要供应商,公司配套14  所,微波组件业务有望实现15%~20%的快速发展。(2)民通航发展+国产替代,国产空管雷达龙头有望腾飞:民航和通航机场的建设加速和已有机场雷达的升级换代,2020  年空管雷达增存市场200  亿左右。未来随着空管雷达国产率的提升,公司作为国产空管雷达龙头,将充分受益。(3)行业拓展和应用拓展,气象雷达地位稳固。公司近年大力拓展气象雷达的行业应用,并从设备供应商向软硬件解决方案供应商拓展,公司气象业务市场占有率高。
        轨交提速,轨交电子业务将成新亮点:十三五期间轨交建设里程30%以上增速,预计未来五年轨交信号系统市场空间超过330  亿。公司自主技术深厚,项目经验丰富,仅16  年就中标4  个项目近8  亿订单。随着国产化核心技术认证通过,轨交电子毛利率将进一步提升,成为公司未来增长新亮点。
        “大院所,小公司”,体外10  倍资产空间:公司是中电科14  所的唯一上市平台,资产整合预期值得关注。14  所体外优质军工资产是上市公司的十倍左右。今年中电科集团明确提出资产证券化率目标,电科系军工科研院所改制有望加速,资产证券化步伐将进一步加快。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2017-2019  年每股收益分别为0.60、0.69、0.82  元,参考公司的业务结构和公司在雷达行业的龙头地位,我们认为目前公司的合理估值水平为2017  年的60  倍市盈率,对应目标价为35.64  元,首次给予买入评级。
        风险提示
        公司产品订单不达预期;军工科研院所改制进展不达预期;轨交收入确认不达预期;应收账款和存货较高
        

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