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基础化工行业研究报告:东方证券-基础化工行业新材料系列报告一:被遗忘的汽车尾气催化行业,蕴藏材料大机会-170628

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2017-06-28 14:06:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 虞小波
研报出处: 东方证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,450 KB 分享者: con****226 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告起因
        国五排放标准将于2018  年1  月1  日全面推行,而国六标准也已经在路上,在不断严格的排放标准下,汽车尾气催化器体系将迎来变革,在技术路线、载体体积、组成部分等方面都将出现较大变化,并可能带来相应的投资机会!
        核心观点
        看似传统的汽车尾气催化器实则是化工材料的综合体,传统行业孕育材料大机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汽车尾气催化器主要由催化剂载体、涂层、催化剂助剂、活性成分等四大部分组成,其中包含有蜂窝陶瓷、分子筛(沸石)、氧化铝、铈锆、贵金属等多种化工材料,小而美的催化材料行业实则包含着诸多投资机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        汽车工业支撑尾气催化行业稳步发展,未来排放指标将加速升级。以中国为首的亚洲市场未来轻型车增速达到3.7%,重型载重车(对尾气催化器需求量尤其大)增速达到13.9%,汽车工业的稳步发展将为尾气催化产业提供支撑。从尾气排放标准来看,国五标准将于2018  年1  月1  日全面推行,标准对柴油车排放提出了更高的要求;而国六标准也已经在路上,北京将于2017  年率先实施,全国最快将于2020  年落地,国六标准在国五标准的基础上对尾气排放指标再严格30%以上,届时整个尾气催化器体系包括工艺路线、载体数量、组成部件都将迎来全面革新。
        国六标准下尾气催化材料空间将迎来翻倍以上增长。在国六高标准下,柴油车尾气催化器将由传统的钒基SCR  升级为DOC+DPF+SCR+ASC,汽油车尾气催化器将由TWC  升级为TWC+DPF,届时整个尾气催化剂体积将出现大幅增长,并增加对多种催化材料的应用。我们测算国六阶段陶瓷载体需求将扩大2.4  倍(约1.8  亿升),分子筛将实现从无到有(约7155  吨),氧化铝用量将增长195%(约10810  吨),铈锆需求将增长133%(约3408  吨),贵金属用量将增长111%(约232  吨)。而目前整个尾气催化器及材料端多由国外企业如巴斯夫、优美科、庄信万丰等垄断,在国内企业(国瓷材料、万润股份等)不断进步情形下国产化仍具有巨大空间,建议投资者长期关注!
        投资建议与投资标的
        尾气排放标准的不断升级将带来对各类催化材料的新增需求,尤其在国五升国六的过程中,汽车尾气催化体系将出现较大变革,建议关注在尾气催化材料领域有较为完善布局的国瓷材料(300285,买入),优先布局分子筛(沸石)行业的万润股份(002643,未评级)以及国内催化剂领域的贵金属龙头贵研铂业(600459,未评级)。
        风险提示
        汽车尾气排放标准升级进度不及预期。
        国产材料供应商切入较难
        

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