事件：公司发布公告，与控股股东天业集团共同设立项目公司，以承接《100  万吨/年合成气制乙二醇一期工程  60  万吨/年乙二醇项目》的建设与运营，公司占项目公司注册资本  30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该项目执行年限为  2017-2019  年，总投资  79.97  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        天业集团乙二醇技术领先，16  年我国乙二醇对外依存度达  60%，与集团共建乙二醇项目，成长空间广阔。天业集团合成气制乙二醇技术行业领先，现有  25  万吨乙二醇装置，自  2015  年底投产至今能稳定供应聚酯级产品。2016年我国乙二醇需求量  1257.27  万吨，进口依存度达到  60.07%。我国虽然规划建设乙二醇的企业较多，但稳定供应高质量产品的难度较大。目前华南地区乙二醇的市场中间价为  6700  元/吨，华东地区为  6500  元/吨，盈利能力较强。
        公司与天业集团共建乙二醇项目，同时具备了技术和成本的优势，不仅能获得较好收益，更有望收获广阔的成长空间。
        氯碱产品盈利较好，节水业务有望扭亏为盈，公司现有业务抗周期性较强。今年年初以来，大宗商品价格整体回调较大，很多企业盈利受到较大影响。公司主营的特种  PVC  供需格局较好，盈利稳定；烧碱产品今年利润将远高于往年；电石、发电等业务受益于新疆地区原材料的价格优势，盈利较好。
        另外，公司通过参与兵团南疆  300  万亩高效节水灌溉工程和自治区的节水项目，节水业务有望实现盈利。综合来看，公司现有业务受周期波动影响较弱。  估值与评级。预测公司  2017-2019  年净利润分别为  7.32  亿、7.92  亿和8.82  亿元，EPS  分别为  0.752  元、0.815  元和  0.907  元，对应  PE  分别为  11.38倍、10.51  倍和  9.44  倍，维持“买入”评级。
        风险提示。原材料及产品价格波动；节水等其他业务持续亏损。