离岸市场回顾：人民币汇率小幅回调，离岸债券收益率下行
        人民币汇率回调，离岸资金面宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周美元指数小幅走强0.1%，人民币兑美元中间价下调243点，离岸人民币回落至6.83，较前一周累计贬值0.34%，在岸人民币报收6.82，一周累计贬值0.3%，在岸-离岸汇差水平扩大至144点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）人民币相对一篮子货币微幅走弱，CFETS汇率指数下跌0.02%。流动性方面，离岸资金面宽松，一周CNH  HIBOR降至2.2%，较前一周周五大幅下行226bp，周均值在2.76%的位置。在岸资金面维持稳定，R007周五收于3.1%，较前一周下行31bp。
        二级市场方面，离岸人民币债券收益率全线下行，境内外利差缩小。上周离岸人民币主权债1Y大幅下行24bp，2Y-3Y下行14bp，5Y下行3bp。BOCHK离岸人民币债券价格指数上涨0.21%。我们跟踪的512只上市交易的离岸人民币债券中372只的收益率出现下行。境内外比较来看，3年期离岸国债收益率较在岸市场利差进一步缩小12bp至41bp。
        一级发行方面，上周离岸市场共发行2只人民币债券，发行规模1.7亿元，其中1亿元3年期债发行人为世界银行，穆迪评级Aaae，发行票息3.75%，另一只0.7亿元2.5年期债发行人为美国花旗，惠誉评级A，发行票息3%，两只债券均将在卢森堡交易所上市。
        热点问题聚焦：中国发行今年首批主权点心债
        6月22日，中国财政部在香港面向机构投资者公开招标发行今年首批主权点心债，发行规模共计70亿元人民币，其中50亿元三年期国债票息为3.99%，20亿元五年期国债票息为4.1%。
        规模降低了：从发行规模来看，今年主权点心债的预计发行总额仅为过去三年平均发行额的一半，规模缩减幅度较大。
        中国主权点心债的发行规模和香港离岸人民币资金池规模走势一致，2011年以来前者占后者的比重基本维持在3%-4%，可见存量离岸人民币规模是财政部制定离岸国债发行规模的重要参考因素。当前香港离岸资金池处于浅位，资金拆借利率敏感，一次发行大量国债造成的大额资金抽离很可能对离岸Hibor利率造成较大的冲击。
        从最新数据来看，香港人民币资金池已出现回升迹象，4月人民币存款余额较前一月增加约200亿元。伴随着最近利好频现，例如欧央行首次购人民币外储、债券通“北向通”的落地实施、港交所离岸人民币黄金期货的推出，人民币在境外市场的持有吸引力稳步提升，资金池水位继续下行的压力不大，很可能在下半年或明年迎来趋势性回升，届时主权点心债发行规模也将随之上调。
        成本提高了：从发行成本来看，这次财政部发行的主权点心债发行利率较上一期2016年12月12日的发行利率显著提高，三年期较上一期上升59bp，高于历史均值149bp，五年期较上一期上升55bp，高于历史均值121bp。今年离岸债券发行成本高企是离岸债券一级市场发行清淡的主要原因，也是主权点心债规模缩减的影响因素之一