􀁺  宏观经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月份新增贷款规模回落至3559  亿元，中长期贷款仍是增长主力；7  月份新增存款快速下降，居民储蓄分流现象显著；M2  增速与M1  增速差距进一步收窄表明货币延续活化趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月份宏观先行指标逆季节上行，进出口环比继续改善，国内消费维持一贯的平稳增长；固定资产投资、工业增加值、发电量等指标的表现则差强人意；考虑到房地产行业回暖、中长期贷款持续增加等因素，预计宏观经济将延续上行势头。翘尾较大是7  月份CPI、PPI  同比跌幅继续扩大的主因；预计物价将进入反弹周期，意味着通缩时代的“非正式”终结；维持CPI  同比增速10  月份转正，年底升至2%的判断。“动态微调”难以撼动3  季度货币政策平稳的局面，但政策的不确定性将在4  季度增强。
􀁺  利率市场。7  天回购利率僵持不下，有人为抬升迹象，维持7D  回购利率回落至1.3%-1.5%之间的判断；公开市场利率上行速度有所缓和，1  年央票发行利率有望在1.80%附近企稳；7  月份的宏观经济数据对债市略有支撑，但难以形成趋势性的利好刺激，收益率在小幅回落之后或将再度进入僵持观望局面；对于3  季度债市是否会出现波段投资机会，还有待进一步观察宏观经济数据变化；对于交易型投资者，建议仍以防守为主，做多时机尚需等待；对于配置型投资者，国开行发行的5+5  含权债作为5  年券的防御价值要好于二级市场同类债券，从持有10  年角度看，二级市场上同类型的08  国开14和08  国开16  价值更好；下半月将发行7  年和20  年期国债，预计需求会有所回升；前期推荐的利率互换看跌交易可继续持有，等待互换利率进一步回落。