本周沪深300指数上涨2.96%，CS餐饮旅游指数下跌0.80%至6682，成交额62.05亿，两市共成交2.02万亿元，餐饮旅游行业跑输沪深300指数3.75pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】餐饮旅游板块涨幅排名第二十四名。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在细分子板块方面，酒店板块跌幅2.33%，餐饮板块跌幅为1.16%，景区板块跌幅为0.78%，旅行社板块跌幅为0.36%。个股中涨跌幅前三名的是：三特索道（+2.07%）、峨眉山A（+1.98%）、首旅酒店（+0.65%）。本周涨幅后三名个股为：新都退（-12.75%）、九华旅游（-6.79%）、岭南控股（-5.44%）。    
        行业观点  
        板块上市企业外延扩张正当时，通过资源整合或项目开发来谋求新的业绩增长点：过去旅游上市企业凭借着稀缺的旅游资源优势实现业绩的高增长，经济的增长以及日益高涨的旅游需求带动旅游市场发展。如今经济增速放缓，旅游市场供给增加，上市企业旅游市场发展受到挤压，业绩增长乏力。新旅游项目的开发、资源间的整合以及内部管理经营的改善等等措施均是企业为了自身业绩发展所作出的一系列改变，未来企业的业绩增长将不仅仅依靠单一业务，新的资源或项目将为企业发展注入新活力。建议关注外延扩张标的：黄山旅游、张家界、长白山及宋城演艺。  
        旅游类国企拥有优质旅游资源，但内生体制问题和单一景区瓶颈限制发展，国企改革预期强烈：国企改革的举措主要分为三类，第一类是自身发展向外谋取战略投资方，在资源、资金、合作、经营和产业链延伸上获得共赢。第二类就是与产业基金合作成为旅游产业战略投资者，多元化投资经营，谋求多渠道发展。第三类就是旅游集团之间强强联合成立细分领域的旅游巨头，通过资源的整合进一步巩固垄断优势。国企旅游公司在拥有优质的旅游资源的情况下，通过国企改革能够摆脱自身发展限制实现业绩提升。建议关注云南旅游、峨眉山A、丽江旅游。  
        国内游维持高增长，景区游客人次增速二三季度大概率反弹：2016年二三季度由于全国范围的恶劣天气影响（厄尔尼诺现象）导致自然景区的增速均有所下滑，同时从春节的旅游数据来看国民的旅游需求持续高涨，预测2017年二三季度在低基数影响和旅游需求旺盛的情况下景区的接待情况将实现反弹式增长。  
        澳门博彩业5月录得24%高增长，出境游增速强劲：2017年5月澳门博彩毛收入为227.42亿澳门元/+23.7%，1-5月累计实现毛收入1063.82亿澳门元/+15.8%，澳门博彩业从复苏开始持续高增长。从tourmis数据库来看，1-5月内地赴欧洲的出境游人次增速为29.8%，过夜人次增速为33.5%，欧洲游市场由于整体市场促销以及低基数影响下增长较快。    
        投资策略组合  
        三特索道：1）大股东全额认购定增，提高股权比例：大股东当代科技以现金出资全额认购公司定增股份，定增后大股东及其一致行为人的股权比例由20.55%提高到34%。定增新规下大股东参与定增释放出对公司发展的信心和取得公司绝对经营权的决心。定增价按照现行股价来测算的话大股东的持股成本为22.4元/股，股价存在一定的安全边际。2）定增补充公司流动资金，费用端有望下降：募集资金补充公司流动资金8000万元，能够起到降低公司的财务费用，2016年公司财务费用率高达12.5%，财务费用的下降将显著改善公司盈利情况。3）公司已完成董事会换届，新一届董事会中大股东的话语权增强。新董事长就位，公司的管理经营有望改善。4）主业成长性强，打造"田野牧歌模式"：成熟性景区持续增长，随着二三线城市的交通改善将持续增长。推出"田野牧歌"品牌，休闲游定位符合目前旅游消费升级的趋势。打造崇阳、咸丰、克旗等项目，亏损额度在逐渐的缩小，扭亏可待。并推进千岛湖、大余湾、华阴老腔故里、雁荡山等储备项目，通过更为多元化的产业业态模块（高端精品酒店、度假屋、自驾车营地、商用物业等）满足消费者的需求。5）投资建议：目前测算2017E/2018E/2019E  的业绩为0.18/0.35/0.56亿，增长幅度为133%/98%/61%。目前股价对应PE为179/93/57倍，EPS为0.13/0.25/0.41元。维持买入评级。