我们在2006 年8 月2 号曾经出过题为《未来机会来自整体上市》的报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 年3 月6 号公司发布公告将向特定对象非公开发行股票，发行股票总数不超过40,000 万股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们对整体上市的预期终于实现。
  假设2006 年1 月1 号实现整体上市，公司控制的海上油轮运力2006年底将达到149 万吨，2010 年底将达到516 万载重吨，2007-2010 年复合运力增速约25%。
  我们与大众不同的观点是需求稳定增长、单壳淘汰将推高油运行业长期资本回报率；另外我们还认为2010 年中国将很可能严格禁止单壳油轮入港将加速单壳油轮淘汰的力度，这使我们对未来的行业基本面更加乐观。
  以9.33 亿股为基准，假设所得税率为25%和经过周期平滑的油运价格，估计2007-2011 年每股EPS 分别约0.51、0.59、1.00、1.27、1.41 元，期间复合增速约30%。随后我们将推出深度报告对此进行详细分析。
  对于一家未来业绩快速增长的公司来说，我们认为基于2007 年EPS给予27 倍市盈率较为合理，一年期目标价位约14 元，2009 年其对应的动态市盈率将迅速下降为14 倍，我们继续强烈建议增持“南京水运”。