2006 年全球造船业依然景气。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三大造船指标均创历史新高,新船成交量为1.33 亿载
重吨,造船完工量为7640 万载重吨,手持订单量为2.86 亿载重吨,同比增长65%、
12%和26%,尤其是新船成交量超出了市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计2007 年全球造船业会冲高回
落,新船成交量将保持在1.1 亿载重吨左右。
2006 年船价重登历史新高。观察克拉克松新船价格指数,2005 年5 月创169 点的历
史新高后回落到161 点的相对低点,然后在162 点附近高位盘整,直到2006 年下半
年又迅速拉升,9 月又重登169 点的新高并持续到年底。预计造船业2007 年依然为
卖方市场,一方面造船企业订单十分饱满,另一方面人民币、日元、翰元等亚洲货
币升值的预期将使得新船成交价格会继续小幅攀升。
2006 年中国造船业全面丰收,国际造船业向中国转移趋势明显。2006 年我国新船
订单为4251 万载重吨,造船完工量为1452 万载重吨,手持订单为6872 万载重吨,
同比增长150%、20%和73%,占全球造船业市场份额的32%、19%和24%。中国造
船企业的技术管理水平的提高、人力、原材料成本优势和强有利的产业扶持政策使
得全球造船业正加速向中国转移。
公司订单饱满。2006 年公司新签订单15 艘船,约60 万载重吨,创单季度接船数的
历史新高,单船价格维持在4000-4700 万美元的高位。进入2007 年,公司接单的
价格和毛利继续上升。目前公司手持订单60 余艘,约250 万载重吨,共计210-220
亿元的金额,按照13-17 艘船/年的完工量,每年新增加1-2 艘船的完工进度,公
司2011 年订单即将接满。根据公司2007 年将完工的船订价和对钢材等原材料的市
场预期,公司2007 年的造船毛利率将超过18%,1 季度业绩会大大超出市场预期。
中船集团整体上市方案对公司投资者有利。沪东重机收购中船集团资产使得中船集
团整体上市的方案存在多种可能,但无论哪种方案,对广船国际的投资者都是利好。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2006-2008 年的每股收益分别为0.53 元、1.06
元和1.40 元。综合相对估值法和绝对估值法的结果,我们得出公司的合理股价为
33.92-37.10 元,现低估44%--57%,故给予“买入”的投资评级。