平安观点:
        波动延续，高位盘整  
        继我们两周前提示世界经济不确性在不断增大后，港股的波动性开始触底反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，港股指数小幅上涨，波动性仍然维持在高位，显示港股的风险偏好虽然有所提升，但是仍然处在“risk  off”模式中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期来看，未来港股可能仍将会延续盘整阶段。从指数涨幅来看，恒生指数、恒生国企、恒生高股息本周分别上涨了0.17%、0.43%、0.15%。A  股受中国加入msci  指数的影响，上证综指本周上升了1.11%。无论是从5  日还是10  日波动率来看，港股波动率从两周前触底反弹后，仍维持在高位。
        市场开始逐渐消化加息影响  
        本周香港HIBOR  隔夜从上周的0.14%回落至0.1%，香港市场开始逐渐消化上周美联储的加息影响，市场的流动性开始改善。我们认为，美联储货币政策正常化将会对港股的长期估值产生一定的影响。但是需要注意的是，这一轮美联储加息的节奏是要进慢于上一轮加息的，而港股的市盈率也是远低于上一轮加息周期初期时的市盈率。因此，加息对港股下半年估值的影响可能相对有限。同时，美国上周公布的6  月Markit  制造业PMI  不及预期，创去年9  月以来的新低，这显示美国经济的复苏仍有所反复，这也将拖累美联储的加息节奏。
        防御性行业表现较好  
        从行业走势来看，港股的不同行业走势继续分化。资讯科技业、工业以及防御性的公用事业、消费者制造业都有较好的表现。其中，受美国纳斯达克企稳回升的影响，资讯科技业继续维持之前的缓慢上涨趋势。而公用事业、消费者制造业的上涨，说明了在港股不确定性加大的情况下，投资者纷纷涌入了业绩较为确定的行业。我们认为，随着港股估值回升和全球经济不确定性加大，防御性板块、消费板块以及业绩较为确定的蓝筹股将会更加受到投资者青睐，未来有望有较好的表现。
        南下资金“估值套利”继续  
        本周，受风险偏好回升的影响，南下资金开始恢复了之前“细水长流”的流入趋势。南下资金的5  日净买入额开始触底反弹。我们认为，恒生AH  股溢价指数仍然维持在125  左右，说明港股相对A  股仍然折价较多，中港股市“估值套利”仍然有较大的空间。中港股市未来“估值一体化”将会推动资金持续南下，这是港股长期走牛的一个重要因素。预计港股下半年相对A  股仍然有较好的相对收益，投资者可以继续关注AH  股价差较大的港股。
        短期仍将延续波动  
        本周随着港股风险偏好提升，港股指数走势有所企稳。但是港股的波动性仍然维持在高位，港股投资者仍处在“risk  off”的模式中。短期来看，纳斯达克指数的波动性仍维持高位，中国房地产销售放缓的负面影响也在逐渐的显现，因此，港股可能仍将维持盘整的局面。中期来看，港股相对A  股仍然折价较多，南下资金的持续流入将推动港股走牛，港股有望获得更好的相对收益。因此，投资者可以利用港股的波动进行仓位调整，加大在防御、消费、低估值股票方面的布局，减少在周期和前期涨幅较大的股票上仓位。投资者可以从港股高股息低估值的蓝筹股、AH  股溢价、消费品板块等角度来挖掘港股的投资标的。建议投资者关注腾讯控股、中国人寿、工商银行、中国神华、深圳高速公路股份、碧桂园、银河娱乐、中国南方航空股份、中国东方航空股份、上海医药、白云山。
        风险提示：宏观经济下行超预期。