收入与利润快速增长，每股收益与预期完全一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006 年，公司实现主营业务收入38.84 亿元，主营业务利润13.33 亿元，同比分别增长33.42%和50.10%；实现净利润6.07 亿元，较去年同期增长55.01%，继续保持快速增长的良好态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益0.61 元，与我们预期完全一致。其中，汽车玻璃业务收入为28.89 亿元，同比增长34.60%；浮法玻璃业务收入为16.43亿元，同比增长75.24%，均较去年同期大幅增长。
  汽车玻璃盈利能力保持稳定，综合毛利率大幅提升。2006 年公司综合毛利率为34.32%，较2005 年提高3.81 个百分点。其中，汽车玻璃毛利率为36.57%，基本保持稳定；浮法玻璃毛利率为16.84%，同比提高8.18 个百分点。综合毛利率提高主要为浮法玻璃毛利率大幅提升所致。我们维持前期报告中的观点，即公司未来汽车玻璃能够保持稳定的高毛利率，浮
法玻璃毛利率随着行业景气回升还有继续提升的空间，同时未来汽车玻璃业务比重的提高将提升综合毛利率水平。经营性现金流非常充沛。2006 年全年公司经营活动现金流量净额为11.74 亿元，显著高于公司净利润。投资活动产生的现金流量净额为-11.40 万元，主要原因是由于本年度北京汽车玻璃项目、广州浮法项目、海南浮法项目的在建工程。公
司充沛的经营性现金流能够支撑公司资本支出及目前正在进行的北京、广州、海南的项目建设，因此，尽管公司负债率较高，但财务风险并不大。
  公司正在进入黄金增长期。我们维持在前期报告中的观点，随着中国进入汽车普及时代以及公司向全球汽车玻璃OEM市场拓展，公司正在进入一个新的快速增长期，未来5 年公司的业务规模至少将在现有基础上翻番，主营业务收入与净利润年均复合增长率将分别达到19%与27%。公司的全球市场占有率也将从目前的3%提高至7%左右。
  维持盈利预测，重申“买入”评级。我们维持前期的盈利预测，公司2007 年、2008 年、2009 年EPS 分别为0.77 元、0.96元、1.20 元。尽管福耀玻璃自我们推荐以来已有非常大的涨幅，但基于公司已经形成国际化的竞争力，且目前正处于黄金增长期，我们维持“买入”评级并建议投资者长期持有，以分享中国汽车行业快速增长带来的收益。
主要不确定因素。一股独大的家族企业带来的法人治理结构问题、过度依赖银行借款导致负债率较高以及人民币升值对出口业务的不利影响。