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研究报告:宏信证券-策略周报:反弹中关注理念风格扩散的机会-170626

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-06-26 13:41:28
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐伟
研报出处: 宏信证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 395 KB 分享者: rat****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场重回升势,结构分化延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指、深证成指分别周涨1.11%,1.72%;其中:大盘股重回强势,上证50、沪深300  分别周涨3.11%、2.96%,而小盘股表现相对低迷,中证500、中证1000  分别下跌0.04%、0.89%,创业板也下跌0.14%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场情绪有所回升,成交水平亦小幅回升,但整体仍旧是存量博弈的格局。行业上家用电器、非银金融、银行、食品饮料、房地产等表现突出,个股上白马龙头继续发酵,多只股票继续创出新高。
        监管和流动性缓和促成市场反弹,经济和估值支撑市场底部确认,市场风格和理念转向基本面和价值为导向,向更加追求确定性转向,白马龙头行情持续发酵,“漂亮50”示范效应扩散。目前,监管加码和流动性虽仍可能成为制约市场空间的重要因素,但随着短期压力的纾解有望支撑市场继续反弹,结合目前的市场监管环境、理念引导、制度变革等,市场结构性行情仍可能沿着业绩和估值为基准扩散,配置上继续关注大消费领域白马龙头的投资机会,深挖新兴领域业绩和估值相匹配的龙头,寻找传统领域的二线蓝筹龙头;另外,行业上继续关注具有估值优势的大金融和房地产等领域;主题上关注混改、一带一路、京津冀和粤港澳等投资机会。
        一、监管和流动性暂时缓和,市场短期反弹有望延续。金融去杠杆下的监管加码成为前期导致股债市场走熊的重要因素,对市场影响体现在三个方面:其一是对风险暴露的担忧,其二是流动性收紧的担忧,其三则是主体行为限制下的风险偏好降低。第一个方面由于监管的目的主要是防风险和化解风险,而并非促发风险,因此在阶段性的“摸底”结束后并非成为制约市场的主要因素;对于第二个方面虽然流动性中性趋紧的方向未变,但央行在事先应对6  月流动性紧张的准备和预期管理起到成效,近几日央行减少流动性投放,连续实施净回笼,而资金面仍呈现稳中向暖态势,货币市场利率稳中有降,预计流动性下周再出现明显紧张的可能性已经不大;第三个方面主要依赖于制度完善和明朗来提升市场的信心,证监会对市场环境净化、违法行为打击,再融资新规、减持新规、投资者分类管理等制度的出台及完善、考虑市场承受能力减缓IPO  发行等均有利于市场信心的重塑。我们认为,金融去杠杆和监管加码的方向仍旧明确,未来监管的节奏和力度是影响市场的核心因素之一,但考虑到短期监管和流动性的缓和,有望缓解担忧,助力市场短期反弹,而从长远来看基础制度的完善、运行规则的重塑、监管能力的提升、市场环境的净化才有可能实现金融和经济发展的良性互动,重塑市场的信心。
        二、经济和估值仍对市场构成支撑,市场底部进一步确认。4  月以来,经济虽逐步回落,但回落的幅度有限,6  月中观数据显示经济仍旧以稳为主,终端需求来看,地产销量收窄,家电增速依然强劲,汽车也出现反弹,工业生产依然稳健,发电耗煤增速与上月基本持平,高炉开工率小幅反弹,目前虽然经济和企业盈利改善而对市场出现系统修复行情的支撑下降,但仍能构成系统性和局部行业的结构性支撑。估值上来看,各主要指数的估值均低于2005  年之后的历史均值,虽然目前仍继续分化,一方面以沪深300  为代表大盘股进行估值上修,另一方面则是中小和创业板为代表的中小盘股估值下修,但综合考虑我国经济转型升级和改革的宏观背景,目前整体估值继续大幅下修的空间有限,也就意味着目前市场可能已经在底部区域。整体上,经济中期仍旧是L  型以及估值优势的存在封杀市场进一步大幅下跌的可能,市场底部进一步得到确认。
        三、A  股纳入MSCI  指数短期提振市场信心,长远助力市场理念风格转化。A  股从去年以来一直向以业绩和估值为基准的风格转化,目前以白马龙头为主的“漂亮50”结构性行情发酵助推了这理念的深化,而A  股纳入MSCI  指数从长远来看有助于这一理念风格转化进一步深入。目前以基本面和估值为基准的行情有望延续,一方面由于在严监管背景下市场资金风险偏好下降,选择了业绩确定性更高、估值相对合理、综合性价比高的领域进行“抱团”,另一方面传统行业领域改善中龙头企业确实凭借其综合竞争优势享受了更好的溢价,在去年以来盈利修复逻辑引导下的传导下持续重估,未来随着沪港通、深港通、QFII  扩大规模,MSCI  纳入更多A  股标的,以及增加A  股比重,越来越多国际机构投资者将进入A  股市场,届时A  股投资者结构和市场力量发生根本性转变,基本接近成熟的股市,国内资金和海外资金风格达成一致,市场估值水平逐渐与国际成熟股市接近,以业绩和估值的基本面为主的投资理念形成。短期从业绩和估值的匹配度上及市场风格理念的传导上来看,投机机会更多在于业绩和估值相匹配但涨幅不明显的行业龙头,以及行业整体复苏中的二线龙头。
        四、投资策略:反弹中关注理念风格扩散的机会。监管和流动性缓和促成市场反弹,经济和估值支撑市场底部确认,市场风格和理念转向基本面和价值为导向,向更加追求确定性转向,白马龙头行情持续发酵,“漂亮50”示范效应扩散。目前,监管加码和流动性虽仍可能成为制约市场空间的重要因素,但随着短期压力的纾解有望支撑市场继续反弹,结合目前的市场监管环境、理念引导、制度变革等,市场结构性行情仍可能沿着业绩和估值为基准扩散,配置上继续关注大消费领域的白马龙头的投资机会,深挖新兴领域业绩和估值相匹配的龙头,寻找传统领域的二线蓝筹龙头;另外,行业上继续关注具有估值优势的大金融和房地产等领域;主题上关注混改、一带一路、京津冀和粤港澳等投资机会。
        

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