对于二季度以来的下跌，市场的担忧主要来自三个方面：金融去杠杆加大流动性收缩压力；全年盈利高点已于一季度出现；市场供需失衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        货币政策收紧要解决什么问题呢？或者说要紧到什么程度？从什么指标可以初步判定这一过程才会结束呢？我们认为，可以观察的指标是相关的资产价格走势的拐点的形成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一次金融去杠杆，有其必要性。一方面要防止资产价格泡沫，防范金融风险，另一方面也是要维护人民币汇率出现不可控的贬值。就第一个目的来看，目前虽然不好判断去杠杆还会持续多久，但已经初见成效，资产价格已经出现拐点，同时，人民币汇率也已经稳定，贬值预期大大减弱。PPI  从高位回落，CPI  也表现温和。从货币政策的调控目标来看，已经没有进一步收紧的必要性。
        今年一季度大概率会成为全年盈利增长的高点，PPI  已经见顶回落，CPI随之显著回落的可能性不大。经济增速短期见顶回落的过程中，并不意味着全部行业的景气度都处于下行趋势。对具体行业来说，在此过程中实际上是存在一种“景气升降”的情况。而所谓的景气转移，在当前时点上主要表现为景气相对较高的行业，会从中上游周期品转向下游消费品和服务。目前已经形成共识的选择行业龙头的策略依然有效。理由是在  PPI  下行阶段，下游消费品的成本下降，而处于寡头垄断地位的龙头企业在利润空间扩张方面更具优势。
        展望下半年的行情，需要考虑以下几个问题：1、中小创的是否已经调整到位？2、市场的风格是否会从蓝筹切换到成长？3、行情的驱动因素是什么？我们认为中小创的调整，从估值水平上来看已经基本到位；市场风格转换的的时间要素尚未具备但正在到来，预计三季度后期将迎来风格转换的时间窗口；我们认为接下来会引来一段风险偏好修复的行情，之后随着流动性边际收紧上可能的改善，会对行情有所推动，最后需防范蓝筹股的盈利增长与估值的不匹配风险。
        在目前风险偏好修复的行情性质下，超跌的中小市值版块的上升空间更大，但同时，由于市场风格目前还不具备转换的条件，蓝筹的吸虹效益的存在，会导致中小市值版块的风险偏好修复过程呈现出间断性。进入三季度后期，由于业绩增速下滑的原因和可能的风格转换，或许会使得大盘特别是蓝筹股产生剧烈的波动。
        而对于下半年的投资策略，我们的建议是激进的投资者可参与间歇性的中小市值风险偏好修复行情，从超跌的角度，选择依靠内生性增长所形成业绩，并支撑持续发展的成长股，具体行业包括生物医药、通信设备、信息安全、人工智能、新能源汽车等；稳健的投资者可继续持有金融股和消费领域龙头股，顺应市场风格，并择机切换。主题投资上，继续关注国企改革。