美国上半年经济显现出逐步趋向稳定的态势，经过修订后的GDP数据显示今年一季度经历了经济衰退最为严重的阶段，这一数据综合反映了实体经济中去库存化、虚拟经济中去杠杆化、房产市场承受止赎集中爆发压力，就业市场面对全行业的产能调整、以及财政刺激计划尚未全面铺开等一系列因素合力作用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济各层面的调整是对去年年末金融危机全面爆发后的严重经济休克的必然反映，而调整的力度之大恰恰反映了美国经济及其制度的灵活性和自我修复弹性，大力度的调整是痛苦的，但也对短时间内恢复投资信心，以及缩短衰退周期和减弱衰退深度起到非常积极的作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　二季度的经济衰退幅度大幅收窄，如果对二季度各月进行拆分，可以看到前低后高的经济回升趋势，虽然这个季度GDP增长预估值还有可能进一步修订，但从具体结构可以看到政府投资拉动作用正在增强，同时外贸尤其是出口活跃度进一步回升。虽然产能过剩、消费萎缩、以及失业激增等实体经济指标仍未发生趋势性转变，但止跌企稳的倾向正逐渐清晰，大部分领先指标尤其是资本市场指标显示出金融系统稳定性正在不断强化，预计下半年在政府投资的拉动下，实体经济环境将进一步改善，但能否对消费需求产生有效拉动作用，关键要看政府投资资金在实体经济中的传导效率如何。
　　金融系统趋于稳定加强了市场对于全球性央行释放流动性问题的关注，经济趋向复苏以及资本市场连续半年的回升，使得对资产泡沫和通货膨胀的担忧加剧，就美国情况而言，上半年如我们此前报告中所指出的，美联储释出的流动性仍困于金融系统之内，信贷质量恶化和历史坏账累积仍制约着商业银行的信贷意愿，货币供应的基数虽然增长较快，但货币乘数却下降至历史低位，这种状况在短期内仍无法改变，因此目前的低利率水平至少在明年中期前可能得到延续，美联储的货币政策仍将以经济增长走势为关键标尺。