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国投中鲁研究报告:山西证券-国投中鲁-600962-飓风过境,期待新榨季到来-090813

股票名称: 国投中鲁 股票代码: 600962分享时间:2009-08-13 16:34:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗胤
研报出处: 山西证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 223 KB 分享者: wen****ty 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺业绩远低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年上半年,公司实现营业收入50,260.41万元,同比减少35.59%,实现营业利润998.02万元,净利润1,114.7万元,同比分别减少87.54%、81.15%;每股收益0.06元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩远低于预期水平。
􀁺销量稳定,价格下降拖垮公司业绩。09年2月以来,我国浓缩苹果汁出口量不断释放,增速逐渐回升,二季度行业出口增速已达18.59%,为08年来的最高点。公司方面也表现出与行业一致的趋势,上半年销量保持平稳,且二季度销售状况要好于一季度。在销量稳定的前提下,销售价格的下降成为拖垮公司业绩的最主要因素。上半年,行业平均出口价格约为800美元/吨,比上年同期下降过半,公司下属海外公司的销售虽从一定程度上弥补了国内价格的下滑,保证了公司取得高于行业平均水平的销售价格,但仍无法避免全行业价格大幅下滑带来的负面影响,公司收入出现大幅缩减。不过近期行业价格已渐企稳,新榨季的到来或可为行业和公司带来转机,9月10日召开的果汁大会有望揭晓答案。
􀁺毛利率大幅下滑,销售管理费率明显攀升。由于产品价格下降,公司上半年浓缩苹果汁的销售毛利率大幅下滑,由上年同期的29.61%下降为16.87%,下降了12.74个百分点。同时,在收入减少的背景下,销售、管理费用率明显攀升,分别从上年同期的7.16%和3.68%上升为8.5%和4.59%,上升了1.34和0.91个百分点。毛利率的大幅下滑以及费用率的节节攀升使得公司利润降幅远大于收入降幅,成为造成公司业绩大幅缩减的另一重要因素。

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