06 年净利润大幅增长49%
2006 年公司实现主营业务收入14393.64 万元,同比增长21.41%;利润总额5818.82 万元,同比增长51.48%;净利润5032.10 万元,同比增长48.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年超额完成年初制定的增长30%的财务指标。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年公司的处方药销售面临医药行业由政策和竞争引起的种种不利因素,在这样的背景下,公司加强营销力度,注重成本控制,仍然实现业绩的大幅增长,也凸现了公司的主要产品在处方药市场地位稳固
主打产品销量增长、后续产品梯队丰富
产品结构中生化药表现突出,收入增长31%。毛利率上升了4.6%。老品种立生素、贝科能和新品种欧宁、雷宁等生物、生化品种销售收入均实现一定幅度的增长。最近一次药品调价,公司的注射用重组人白介素-2 降价,但氯雷它定分散片却得到提价,加上公司原来的中标价格一般都低于最高零售价,因此总体而言调价对公司07 年业绩影响不大。06 年公司获得注射用门冬酰胺酶、紫杉醇注射液等17 个品种获生产批件以及注射用重组人甲状旁腺激素等5 个品种获临床试验批件,公司的产品梯队可谓丰富。
技术性服务收入将在07 年加速体现
相对规模而言突出的研发能力是公司的主要特色,依靠技术性服务在国外已经是成熟的盈利模式,对公司而言也将逐步成为重要的利润增长点。我们认为公司的产品梯队丰富,后备充足,技术性服务收入未来较长一段时期都具有持续性。虽然2006 年SFDA 新药评审工作出现停滞,但总体而言国家的鼓励创新的策略方向没有变,经过一年的整顿,正常的新药审批工作有望逐渐得到恢复。技术服务收入比重逐步加大和新产品上市(如复合干扰素有望07 年上市),都是推动07~08 年业绩增长的重要因素。
维持“谨慎推荐“评级
除了产品销售和技术性服务收入,公司其他可能的增长点还包括:08 年初交付的锦绣大地房地产项目部分出租收入。此外,公司持有12%股权的联合伟华药业将于近期在三板上市,根据公司的质地预计有30~50%的溢价。不考虑以上可能的收益,07~09 年EPS 预测分别为0.77、0.93、1.08 元/股,我们已经调高投资评级至“谨慎推荐”并维持该评级。