毛利率略有下滑，管理费用增长较快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合毛利率达到18.07%，同比下滑了1.58  个百分点，其中硬件集成业务毛利率为13.22%，同比提高了1.26  个百分点，毛利率下降主要系该业务受电信运营商集采比重上升所致；软件开发业务毛利率为20.02%，同比增长了0.16  个百分点；专业服务业务毛利率为39.17%，同比下滑了6.49  个百分点，毛利率下降主要系公司新拓展的部分原厂服务产品的毛利率较低影响所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）销售费用同比增长了1.00%，销售费用率为7.79%，同比基本持平。管理费用同比大幅增长了48.04%，管理费用率为2.38%，同比上升了0.77  个百分点。管理费用大幅增长的主要原因系：1、两家控股子公司的业务受金融危机冲击较大，管理费用合计较去年同期增加约400  万元；2、专项咨询费用160  万元；3、存货报废的费用本报告期内增加100  万元。三项额外费用合计贡献了约25%的增长。
维持“买入”评级。我们预测2009-2011  年公司EPS（不考虑ASL  影响）分别为0.52  元、0.64  元和0.79  元。我们估计公司上半年电信行业合同同比增长约20％，而金融行业合同则有下滑。从逻辑上看，电信行业IT  投资周期滞后于电信主设备投资周期，随着3G  用户数放量，对服务器的数量需求呈上升趋势，我们由此判断公司未来两年营收增长有望加速。此外，金融行业盈利水平已经触底企稳，IT  投资需求也将恢复至正常水平。同时考虑ASL  的利润贡献和公司财务费用的增长，预计收购ASL  每年将为公司贡献EPS  0.04  元。综上所述，我们给予公司目标价16.00  元，对应2009  年模拟PE（考虑ASL  收购）为29  倍，维持“买入”投资评级。