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红星发展研究报告:联合证券-红星发展-600367-行业仍在谷底公司期待转型-090813

股票名称: 红星发展 股票代码: 600367分享时间:2009-08-13 13:13:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖晖
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 171 KB 分享者: hel****ier 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  公司  2009  年中期亏损,二季度亏损(约510  万)幅度小于一季度(690万)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主营产品无机钡盐、锶盐和电解二氧化锰分别应用于CRT  玻壳和一次电池,在2009  年上半年进入谷底。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  无机钡盐和锶盐在  2009H1  收入下降46%,毛利率减少7.03  个百分点。2009  年以来,传统的CRT  行业加速衰退,给公司无机钡盐、锶盐的销售带来压力,尤其是锶盐的消费结构更加集中于CRT  玻壳领域。玻壳需求逐步萎缩,公司传统钡盐、锶盐正面临需求领域的转型。
􀂄  锰盐行业主要包括电解二氧化锰和锰矿产品,在  2009H1  收入下降2.6%,毛利率增加36.94  个百分点。盈利能力的提高主要来自于生产成本下降36.38%。新动力汽车推广将为公司电解二氧化锰提供广阔的需求空间。
􀂄  公司持股  50%的贵州容光矿业公司,90  万吨煤炭项目将于2009  年底开始投产。持股70%的万山锰矿预计2009  年下半年投产,短期产量将根据电解二氧化锰需求状况而定。
􀂄  我们测算公司资产价值  12.88  元/股,属PE  暂偏高、隐含资产价值较高类型。我们认为现股价未充分反映资产价值,重要的投资吸引力在于新型动力汽车推动下,电解MnO2  将有望成为“发动机”业务。公司现有钡盐、锶盐、电解MnO2  生产技术和产品发展方向都代表了行业趋势,反映出较高管理和技术水平,我们对其未来发展前景抱以乐观期待。维持“增持”评级。

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