MCU芯片龙头，业绩增长动力足
        中颖电子专注于IC  设计，主要产品包括嵌入式CPU  单芯片和显屏驱动芯片。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】控股股东威朗国际持有公司26.93%的股权，实际控制人为傅启明先生。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）旗下拥有三家子公司中颖科技、西安中颖和芯颖科技。营收、净利润稳定增长，综合毛利率稳步提升。2016  年，受益于家电控制芯片和锂电池电源管理芯片销量的大幅增长，公司营收同增26%；归母净利润同增116%。2017Q1，实现营收1.57  亿元，同增43.42%；归母净利润2660  万元，同增82.17%。研发投入持续增长，2016  年的研发费用达7535  万元，营收占比为14.55%。
        近期，公司发布股权激励计划草案，拟向研发、销售和工程人员授予限制性股票98.30  万股，其中首次授予86.30  万股，预留12.00  万股，首次授予价18.44  元/股，分四期解锁，业绩考核目标分别是：2017、2018、2019  和2020  年度的净利润相比2014~2016  年平均净利润增长分别不低于75%、110%、145%和175%。经测算，考核目标对应2017~2020  年的净利润分别为1.10  亿元、1.32  亿元、1.54  亿元和1.73亿元。股权激励彰显公司对未来业绩持续增长的信心。
        背靠全球最大家电市场，享控制芯片国产化红利
        公司是国产家电MCU  主控芯片的领军企业，产品主要应用于小家电和白色家电，客户包括美的、九阳、苏泊尔等国内家电一线品牌大厂。变频控制芯片业务的推进将为家电业务打开新的增长空间。另外，我国已经发展成为全球家电制造大国，但家电控制芯片的国产化率却仍然处于较低水平。作为最大的国产家电控制芯片供应商，公司必将充分受益于家电芯片国产化浪潮的到来。
        显屏驱动芯片投入领先，静待国内OLED产业兴起
        全球OLED  产能主要集中于韩国并且高度紧缺；国内OLED  产线正处于投资建设期，预计将在2018  年、2019  年进入投产高峰期。公司在OLED  驱动芯片领域布局较早，PMOLED  驱动芯片市占率过半，AMOLED  驱动芯片研发投入和技术储备业内领先。我们预计随着国内OLED  的陆续投产，公司显屏驱动业务将进入高速增长期，成为驱动业绩增长的重要力量。
        锂电芯片应用范围广，期待电表进国网
        公司的锂电控制芯片主要面向笔记本电脑、电动自行车、电动工具以及高端手机维修市场，营收占比在10%左右，有望切入国际一线笔电厂商供应体系。智能电表控制芯片业务方面，目前，收入占比在10%左右，以海外销售为主，未来有望把握国网启用IR46  新的电表标准的契机，切入国网供应体系。
        盈利预测与投资建议：
        公司是MCU  芯片龙头，短期，家电控制芯片和锂电池管理芯片将成为驱动业绩增长的主要力量；中期，显屏驱动芯片有望成为驱动公司业绩增长的重要动力；IOT芯片领域的战略布局带来长期想象空间。预计公司2017~2019  年EPS  分别为0.76、1.13  和1.82  元，当前股价对应的PE  分别为42X、28X  和17X。
        风险提示：
        新产品研发和推广风险；高端技术人力资源瓶颈；人力成本提高；市场竞争加剧。