要点
􀂾  2009  年上半年，公司实现营业收入3.52  亿元，比去年同期增长104.09%；实现营业利润1237  万元，比去年同期下滑60.14%，归属于母公司的净利润1200  万元，比去年同期下滑62.44%，每股收益0.0509  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  增收不增利，主要是由于1）自动化仪表产业上半年受金融危机影响，导致该产业订单同比下滑三成，成本摊销上升、毛利率同比减少9.3个百分点；2）风电产业的风力发电新增容量并网发电时间较短，加之风机设备四月份才进入批量生产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到仪表业务已经全面进行了技术设备和生产工艺流程改造，截至目前已投入资金一千多万元技改，进一步提升该业务的产品质量和产品的市场竞争力。我们预计销量有望在明年步入上升通道。
􀂾  我们认为公司半年报主要有两大看点：一是业务结构成功转型；二是业绩环比增长势头良好。业务结构成功转型。上半年，虽然自动化仪表业务下滑明显，但风机制造、风力发电两大产业已经逐步发展壮大，营业收入占比分别增至总收入的56%、9.7%；毛利占比分别增至总毛利的44.3%、25%（如表），报告期内，红寺堡风电场一期49.5MW  工程项目已全部并网发电，使公司的风力发电装机规模达到99MW。公司风电设备制造主要供自身风力发电产业配套，虽然制定100  台风机的生产目标，而拟在建风电规模148.5MW。不排除产量超预期的可能性。此外，风机制造、风力发电的毛利水平分别同比提升12.3、4.6  个百分点，成为公司新的经济增长点，与传统的自动化仪表业务形成三足鼎立的局面。
􀂾  业绩环比增长势头良好。从二季度单季来看，净资产收益率ROE  为5.429%，环比、同比均大幅增长5  个百分点以上。二季度单季EPS  达0.05  元，相比一季度0.001  元、去年同期0.0008  元已经改变以往微利局面。我们认为这主要是风电设备达到了批量化生产条件、规模效应显现。
􀂾  公司目前资金链较为紧张，每股经营活动现金流仅0.003  元。公司已取得麻黄山风电场一期、二期和红寺堡风电场二期三个风电项目多达148.5MW  的核准，后期所需巨额建设资金约19  亿，与目前高负债率83.94%之间的矛盾如何解决，是公司未来发展的关键所在。
􀂾  截至09-06-30  ，共9  家主力机构持有银星能源，持仓量总计1883.91万股，占流通A  股11.1%。若不考虑到公司未来发展获得大股东扶持，预计09、10  年EPS  分别为0.16、0.22  元。对应09、10  年PE  为86、62  倍，估值偏高，维持  “中性”评级。