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用友软件研究报告:东方证券-用友软件-600588-转机已经不远-090807

股票名称: 用友软件 股票代码: 600588分享时间:2009-08-12 18:37:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 童胜
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 704 KB 分享者: mas****ouy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  单季度收入继续下滑,盈利状况出现好转:本期公司主营收入增速为12%,低于一季度13.9%的增速,就单季度而言,二季度收入增速为10.4%,仍然没有扭转收入增速下滑趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从07  年至今各季度收入增速情况来看,自07  年四季度收入增速达到38%以后,该增速呈现逐渐下滑态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过令人欣慰的是:上半年扣除非经常性损益后净利润增速下滑幅度由一季度的50%左右恢复到下滑11%左右,显示公司盈利状况在大幅好转。
􀁺  细分产品增长情况不同:就公司细分业务来看,软件产品保持了略微增长,服务业务同比增长20.83%,而软件配套产品增速非常高,但对公司主营收入增长贡献不大。在软件业务中,公司具有完整的产品线,本期各类软件产品发展情况差别较大,NC  产品仍然保持了高速增长,上半年实现68%的增长,但是由于在整体收入中占比不大,而且公司目前在高端市场仍然是开拓阶段,对公司盈利贡献还未体现。U8/U9产品由于受到经济负面影响,同比下滑11%,但是U9去年底才推向市场,目前签单情况良好,U8主要是低端产品受到负面影响较大;但是面向中低端市场的T  产品则下游需求不旺盛,下滑较大。另外财政和烟草行业需求仍然不错。总体看中高端市场仍然保持了较好的景气度,中小客户在经济波动下的IT  支出仍然较为犹豫。
􀁺  下半年将逐渐受益实体经济情况好转:从国内经济趋势来看,实体经济呈现复苏状态,国民经济保8目标实现可能性很大,同时海外经济也呈现复苏迹象,总体看,下半年经济形势会逐渐乐观。由于公司产品套装化程度高,实体经济景气度对公司销售增速影响度较高。随着外围环境的好转,同时公司也将加大产品的市场推广力度,预计下半年情况乐观。

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